Coast Distribution – que s’est-il passé depuis de notre achat ?

 
Up date du 31 décembre 2008

Coast Distribution System

http://www.coastdistribution.com/

Nous avons acheté, Coast Distribution System , Ticker Yahoo : CRV
Le 25 Novembre 2008

A un prix net de frais de : 1.1563 USD

Au 30 Juin 2008
Son actif Net-Net s’élevait à : 6.0454USD
Son Ratio Net-Net était de : 0.1913
Son Ratio de Solvabilité était de : 55.99%
Sa valeur d’Actif Tangible s’élevait à : 7.0024$

Au 31 décembre 2008
Son actif Net-Net s’élevait à : 5.2402 USD
Son Ratio de Solvabilité était de : 55.77%
Sa valeur d’Actif Tangible s’élevait à : 6.3424 $

Nous observons lors de cette mise à jour que la valeur d’Actif Net-Net a diminué de 13, 31%. La solvabilité de 0.22% et la valeur d’actif Net Tangible de 9.42%.

La principale raison de ce recul modéré de la valeur d’actif net net est la perte de 0,41 USD par action qu’a du supporté la société cette année. Heureusement, la très bonne gestion de son besoin en fond de roulement et l’adaptation rapide des stocks et des créances a permis à la société de maintenir son ratio de solvabilité.

Présentation de la société.

La société Coast Distribution System à été fondée en 1977 a Morgan Hill en Californie. C’est un des plus importants fournisseurs de pièces de rechange et d’accessoires pour les véhicules récréatifs et les bateaux, en Amérique du Nord. La société est également un distributeur de bateaux de plaisance et d’accessoires liés aux bateaux de pêche et de plaisance.

Ces produits principaux adaptés à son activité sont : des antennes, des appareils électriques, des équipements de remorquage, des climatiseurs, des réfrigérateurs, des cuisinières et des groupes électrogènes, des toilettes portables et de la plomberie. Du matériel en acier inoxydable, des sondeurs, des ancres, des gilets de sauvetage et du matériel lié à sécurité maritime, et du matériel de pêche.

Coast Distribution System possède actuellement 13 centres de distribution aux Etats-Unis. Ils sont situés en Californie, Texas, Oregon, Arizona, Colorado, Utah, Indiana, Pennsylvanie, New York, Géorgie, Floride, et le Wisconsin, et 4 centres de distribution au Canada

Qu’avons-nous acheté dans cette société ?

Nous avons principalement acheté des liquidités pour 0.71$ par actions, un stock pour 7.83$ par action et des créances commerciales pour 2.69$ par action

En fait un actif courant pour une valeur de 12.26 $ par action du quel nous avons déduit l’ensemble des dettes de 6.22$ par action, soit un actif Net-Net de 6.04$ par action que nous avons payé 1.15$ par action.

Nous remarquons ici que le marché évalue,le stock à 23% de sa valeur, ce qui nous permet d’acheter la société avec une marge de sécurité importante.

Au 31 décembre 2008
Nous constatons que les liquidités sont passées de 0.71$ à 0.42$ par action. Le stock est passé de 7.83$ à 6.90$ par action et les créances commerciales, sont passées de 2.69$ à 2.10$ par action.

L’endettement est passé de 6.22$ à 5.45$ par action.

Nous estimons avec cette première mise à jour de la société Coast Distribution System, que le bilan n’a subit aucun dégât majeur. La solvabilité de la société, moins élevée que la moyenne, du portefeuille « Daubasse » à été maintenue à un niveau très acceptable. Nous pensons également que la direction a alloué le cash-Flow de manière rationnel et d’une certaine manière est parvenue à renforcer le bilan, en réduisant l’endettement. A noter enfin que le cash-flow opérationnel de la société dégagé sur l’année 2008 est près de 10 fois plus élevé qu’en 2007 et le plus élevé de ces 3 dernières années.

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[EDIT du 10 juillet 2015] : nous avons cédé toutes nos actions suite à une OPA lancée par la société LKQ Croportaion au prix de 5,50 USD. Nous avons vendus tous nos titres à 5,45 USD, réalisant une plus-value de +190%.

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