Portefeuille au 30 Octobre 2010 : 1 an et 339 jours

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  • Portefeuille : 82.706,68 € (Frais de courtage et de change inclus)
  • Rendement Total : 411,63%
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  • Rendement Annualisé : 152,24%
  • Rendement 2010 : 29,97%
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  • Rendement 2009 : 308,74%
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  • Taux de Rotation Annualisé : 79,55%
  • % Frais Annualisé : 2,08%
  • Effet Devise Total : -2,76%

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  • Tracker ETF Lyxor MSCI World : 22.292,30 € (Frais de courtage inclus et dividende réinvesti)
  • Rendement Total : 36,27%
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  • Rendement Annualisé : 19,17%
  • Rendement 2010 : 8,28%
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  • Rendement 2009 : 29,82%
* Nous rappelons que ce portefeuille est un investissement réel


Performance mensuelle du portefeuille depuis sa création

L’immobilier industriel vaut-il plus ou moins que sa valeur aux livres ?

 

Comme vous l’avez certainement remarqué, cher lecteur, nous avons en portefeuilles de nombreuses daubasses labellisées VANE. Pour résumer, ce sont des entreprises qui ont d’importants collatéraux en immobilier (terrain et/ou immeubles). La plupart des VANE que nous détenons en portefeuille ou que nous avons en watching list ont des actifs constitués de terrains et d’immeubles à vocation industrielle. Nous vous entendons déjà : « ouais, ça vaut rien ce genre d’actif ! ».

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Portefeuille au 22 Octobre 2010 : 1 an 332 jours

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  • Portefeuille : 81.863,08 € (Frais de courtage et de change inclus)
  • Rendement Total : 406,41%
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  • Rendement Annualisé : 150,78%
  • Rendement 2010 : 28,64%
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  • Rendement 2009 : 308,74%
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  • Taux de Rotation Annualisé : 80,23%
  • % Frais Annualisé : 2,10%
  • Effet Devise Total : -3,00%

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  • Tracker ETF Lyxor MSCI World : 22.312,54 € (Frais de courtage inclus et dividende réinvesti)
  • Rendement Total : 36,40%
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  • Rendement Annualisé : 19,24%
  • Rendement 2010 : 8,38%
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  • Rendement 2009 : 29,82%
* Nous rappelons que ce portefeuille est un investissement réel


Performance mensuelle du portefeuille depuis sa création

… et nos options ?

Souvenez-vous cher lecteur, c’était il y a seulement quatre mois et pourtant cela paraît déjà tellement lointain.

Début juin, la marée noire bat son plein dans le Golf du mexique. Barack Obama veut, nous citons « botter des fesses », Tony Hayward, le PDG de BP, patauge au niveau de sa communication. Il est convoqué chez le président américain et devra s’expliquer devant le congrès. La planète entière désespère de voir ce « foutu » puits colmaté et le désastre écologique enfin circonscrit.

Conséquence : le cours de l’action BP s’effondre lamentablement.

Face à ce déchaînement, quelques investisseurs osent se pencher sur « le cas BP » et parmi ceux-ci, un petit groupe de rigolos du boursicotage : les « Daubasses ».

Pour la première fois, ceux-ci vont investir sur un support qui dépasse largement leur seuil de compétence : le secteur pétrolier.

Évidemment, qui dit « dépassement du seuil de compétence » dit « marge de sécurité maximum » et malgré la chute du cours, ils n’osent acheter directement l’action. Leur calcul de marge de sécurité suffisante pour compenser leur ignorance fixe un prix pour l’action à 19 usd alors que le cours se situe encore à 30 usd.

Heureusement, la volatilité de l’actions du pétrolier est telle en cette période de panique que Mr Market est prêt à payer très cher pour une assurance « anti effondrement du cours » et nos joyeux drilles, dans un grand élan de générosité, lui accordent ce qu’il désire si fort.

C’est ainsi que le groupe des Daubasses selon Benjamin Graham lançait sa première émission d’options. Nous vous renvoyons à cet article, cher lecteur, si vous désirez relire le raisonnement qui nous a conduit à conclure cette opération.

Ce 18 octobre, les options sont arrivées à échéance et la catastrophe semble loin. Ce qui était prévu est arrivé : les options émises sont arrivées à échéance sans être exercées, le cash qui garantissait l’opération est libéré après nous avoir procuré le rendement attendu de 11 % en 4 mois.

Dans la foulée, nous avons acheté quelques actions d’une daubasse (et même plutôt d’une « belle au bois dormant ») italienne avec laquelle nos abonnés ont déjà pu faire connaissance.

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« Buy and hold » ou « buy and sold » ?

Si vous nous lisez depuis quelques temps, vous avez sans doute compris que si nous respectons le « buy and hold » prôné entre autres par Warren Buffett et la plupart des autres grands gérants « value » (qui serions-nous d’ailleurs pour oser critiquer le maître ?), si nous respectons le « buy and hold » disions-nous, nous ne pratiquons pas, pour notre portefeuille, le « buy and hope » : lorsque la valorisation d’une de nos actions ne nous procure plus de collatéral tangible en garantie de notre investissement, nous la vendons purement et simplement.

Cependant,  l’incessante « remise en question » des actes que nous posons fait partie intégrante de notre philosophie d’investissement. Et dans le cas présent, nous sommes pris d’un affreux doute : et si nous nous « plantions » dans les grandes largeurs ? Si l’approche de Warren était la seule cohérente ? Nous avons tenté de répondre à cette question et c’est cette tentative de réponse, cher lecteur, que nous vous exposons.

Dans le tableau ci-dessous, nous vous présentons l’entièreté des positions que nous avons clôturées depuis le lancement de notre portefeuille (qui, pour rappel, est un portefeuille réel).

Outre le rendement obtenu au moment de la vente (en euros et frais de courtage inclus), nous y avons inclus le rendement qu’aurait généré chaque action si nous l’avions conservé  jusqu’à ce vendredi soir.

Date achat Date vente Libellé Rendt obtenu Rendt de l’action après la vente
26/11/08 10/12/08 KINDY -1,18% 47,12%
24/11/08 17/04/09 NEUROMETRIX 155,24% -67,70%
10/12/08 22/04/09 PHOENIX FOOTWEAR -56,00% 19,24%
24/11/08 18/05/09 ZHONE TECHNOLOGIES 299,68% 612,69%
26/11/08 20/05/09 TUESDAY MORNING 234,31% 35,19%
26/11/08 04/06/09 IKANOS 21,37% -22,33%
24/11/08 05/06/09 MEDIALINK 394,07% -50,48%
26/11/08 12/06/09 WPT ENTREPRISE 297,90% 43,03%
26/11/08 15/06/09 PASSAT 103,51% 141,84%
08/06/09 30/06/09 TRANSWORLD ENTERTAINMENT 25,00% 25,83%
20/05/09 06/07/09 CASTLE BRANDS -26,19% 101,21%
24/11/08 24/07/09 TELESTONE TECHOLOGY 338,54% 144,06%
24/11/08 28/07/09 WESTELL TECHNOLOGIES 473,59% -12,94%
25/11/08 06/08/09 VALUE VISION MEDIA 644,10% -41,29%
24/11/08 24/08/09 AIRSPAN -64,25% 199,13%
20/01/09 20/01/09 RETRACTABLE TECHNOLOGIES 148,17% -19,06%
15/06/09 15/09/09 ALLIANCE SEMI CONDUCTEUR -30,63% 37,16%
17/06/09 28/09/09 GLOBAL DIVERSIFIED -17,98% -42,53%
11/08/09 04/11/09 BETAWAVE -61,58% -52,46%
26/11/08 09/11/09 EON COMMUNICATION 346,65% -46,22%
22/04/09 12/11/09 NUCRYST PHARMA 331,67% 10,61%
20/05/09 16/11/09 NETLIST 1394,17% -21,14%
26/11/08 30/11/09 DANE ELEC MOMORY 126,52% -11,21%
10/08/09 30/11/09 AMERICAN CLAIMS EV. 123,37% -9,79%
07/07/09 04/12/09 TECHNEST HOLDING 117,66% -21,57%
10/06/09 16/12/09 MERISEL -23,65% -76,71%
08/07/09 07/01/10 EMERSON RADIO 270,64% -11,93%
24/11/08 04/02/10 HARDINGE 53,49% -2,74%
20/01/09 13/03/10 HEELYS -1,87% 12,37%
24/11/08 28/03/10 ENDWAVE -8,73% -29,28%
26/11/08 29/03/10 ADAMS GOLF -9,40% 28,03%
16/11/09 12/04/10 RADIENT PHARMA 332,46% -66,90%
11/11/09 21/04/10 OPTIONABLE -4,54% -35,13%
17/11/09 22/04/10 EZENIA 133,19% 4,67%
18/05/09 05/05/10 AXCELIS TECHNO 439,46% -13,41%
24/11/08 07/06/10 RCM TECHNOLOGIES 386,62% -11,36%
06/07/10 07/07/10 TRIDENT MICRO SYSTEM -8,64% 57,09%
16/11/09 20/07/10 FORBES MEDI TECH -71,21% 291,49%
26/11/09 04/10/10 FRENCH CONNECTION 12,12% -3,98%

 

Le résultat nous semble assez éloquent :

D’une part, le rendement moyen après vente aurait été de 29 %, soit probablement bien en deçà du rendement global réel du portefeuille après les ventes respectives.

Et d’autre part, 56 % des lignes vendues ont généré un rendement négatif après leur vente.

Nous pouvons donc considérer que, globalement, vendre quand le marché valorise l’entreprise à hauteur de ses actifs tangibles a été payant !

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Portefeuille au 15 Octobre 2010 : 1 an et 325 jours

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  • Portefeuille : 82.769,21 € (Frais de courtage et de change inclus)
  • Rendement Total : 412,02%
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  • Rendement Annualisé : 152,35%
  • Rendement 2010 : 30,07%
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  • Rendement 2009 : 308,74%
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  • Taux de Rotation Annualisé : 78,30%
  • % Frais Annualisé : 2,05%
  • Effet Devise Total : -3,19%

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  • Tracker ETF Lyxor MSCI World : 22.155,68 € (Frais de courtage inclus et dividende réinvesti)
  • Rendement Total : 35,44%
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  • Rendement Annualisé : 18,76%
  • Rendement 2010 : 7,62%
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  • Rendement 2009 : 29,82%
* Nous rappelons que ce portefeuille est un investissement réel


Performance mensuelle du portefeuille depuis sa création

Les chiffres sont parfois trompeurs

Nous avons en portefeuille une entreprise qui depuis des années a une profitabilité très faible (marge nette < 2%), voire parfois légèrement déficitaire. Ce qui a pour incidence une quasi-stabilité de ses fonds propres. A priori, l’investisseur lambda qui jette un coup d’œil furtif sur les chiffres de la société va en conclure assez rapidement qu’il est en présence d’une belle daubasse… et il n’a pas tord !

En chaussant vos lunettes à rayons X, vous trouverez derrière cette piètre rentabilité un bel actif qui n’a pas d’incidence sur le compte de résultat. Ce qui est normal puisqu’il s’agit de terrains et immeubles, qui sont utiles à l’exploitation de la société, mais qui ne génèrent en tant que tels aucun flux de trésorerie. Ce ne sont pas des actifs productifs.

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Portefeuille au 8 Octobre 2008 : 1 an et 318 jours

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  • Portefeuille : 82.022,73 € (Frais de courtage et de change inclus)
  • Rendement Total : 407,40%
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  • Rendement Annualisé : 151,06%
  • Rendement 2010 : 28,89%
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  • Rendement 2009 : 308,74%
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  • Taux de Rotation Annualisé : 77,67%
  • % Frais Annualisé : 2,05%
  • Effet Devise Total : -2,46%

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  • Tracker ETF Lyxor MSCI World : 22.044,36 € (Frais de courtage inclus et dividende réinvesti)
  • Rendement Total : 34,76%
  • .
  • Rendement Annualisé : 18,42%
  • Rendement 2010 : 7,07%
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  • Rendement 2009 : 29,82%
* Nous rappelons que ce portefeuille est un investissement réel


Performance mensuelle du portefeuille depuis sa création

Carton rouge …

 

… à French Connection.

En raison des pertes régulières de valeur depuis notre achat il y a deux ans et dans une moindre mesure de la légère hausse du cours, l’action cote à présent au dessus de sa VANN et avec une décote de moins de 15 % sur sa VANT. La marge de sécurité nous parait vraiment trop réduite pour une société pour laquelle  nous ne voyons aucun signe d’un retour à une quelconque rentabilité, du moins à court terme.

Cette daubasse (une vraie de vraie celle-là) a donc quitté le terrain de jeu au début de cette semaine avec une modeste plus-value, frais de courtage et effets de change inclus, d’une quinzaine de pourcents.  Nos abonnés ont évidement été tenus au courant en temps réel de cette opération.

Sur les vertus de la patience …

 

09 h 15 : Jean Limpulsif est en retard.  La p’tite ne « fait pas encore ses nuits » et c’était son tour de se relever.  Il était vanné et n’a pas entendu le réveil. 

Après un lever en catastrophe, il n’a même pas eu le temps d’avaler sa tasse de café avant de prendre la route pour son bureau et à présent, il est en plein dans les embouteillages.

Coincé sur la 3e bande de l’autoroute, il avance au pas. Et comme pour le narguer, les véhicules sur la bande voisine le dépassent allègrement. Certes pas à grande vitesse mais de manière assez fluide tout de même. 

« Patience se dit Jean, bientôt ce sera mon tour ». Hélas, quelques instants plus tard, sa file se retrouve à l’arrêt complet. Jean enrage, hésite, voit quelques berlines devant lui changer de bande de circulation. Finalement, il se décide lui aussi et réussit à s’imposer dans la procession voisine des navetteurs.

Ca y est ! Enfin, sa voiture peut avancer à un rythme un peu plus soutenu et Jean pousse un soupir de soulagement : son retard au turbin sera limité.

Malheureusement pour notre ami, quelques centaines de mètres plus loin, le cortège de véhicules ralentit et s’arrête et c’est au tour de la 1ère bande de circulation de se mettre en branle. Après quelques instants, notre ami ne fait ni une ni deux : il plonge dans un espace laissé libre entre le break d’un représentant en fourniture de bureau et un camion-citerne. 

 

Et … vous avez deviné ?  Et oui, notre brave Limpulsif se retrouve à nouveau à l’arrêt et, frustration suprême, il voit la 3e file, celle sur laquelle il se trouvait initialement, se mettre en branle …

19 h 15 : Jean Limpulsif est sorti du bureau plus tard ce soir : arrivé en retard, il avait deux dossiers urgents à clôturer impérativement aujourd’hui. Il devait passer au supermarché pour reprendre des pots de légumes Blédina : il y avait rupture de stock et « bobonne » lui avait envoyé un mail pour réapprovisionner les troupes. 

A présent, il est dans la file, à la caisse numéro 3. Devant lui, plusieurs caddies chargés « à ras bord ». Jean jette un coup d’œil dans la file à côté et, pris d’une intuition qu’il pense génial, s’y glisse : la caissière semble plus dynamique et les caddies moins chargés. Tout à coup, un appel retentit : « Joëlle est demandée caisse 4 SVP, Joëlle !». 

 

« Mais la caisse 4, c’est la mienne ! », gémit notre infortuné ami. La ménagère devant lui, une accorte commère lui confirme en experte « encore un problème de lecture de code à barre sans doute ». Effectivement, et en plus Joëlle prend tout son temps pour répondre à l’appel.  Au bout de plusieurs minutes, Jean se rend compte que la caisse 3 est à présent fermée : l’entièreté des clients en attente ont été traités … tout comme toutes les autres caisses d’ailleurs sauf cette foutue caisse 4. Enfin, Joëlle est arrivée et la procession des caddies peut se remettre en branle.

21 h 30 : Jean Limpulsif est devant son pc, sur le site de son courtier en ligne. Il a acheté, il y a quelques mois des actions Nu Horizon parce qu’un obscur club d’investissement en avait acheté et l’avait signalé sur son blog. Selon eux, cette société est vachement sous évaluée et elle l’est toujours d’ailleurs.

« Ouais la décote est belle mais depuis des mois le cours ne bouge pas ou alors pas vraiment « dans le bon sens ». J’en ai assez de cette daubasse ! » se dit Jean et hop en trois clic, notre ami vend ses actions. « Demain, j’achète des Apple : au moins, elles, elles montent… ».

 

Le lendemain, Reuter annonce le lancement d’une OPA sur Nu Horizon par Arrow Electronic : l’acquéreur propose un prix qui représente le double du cours de la veille. Non décidément, ce n’était pas une bonne journée et Jean se demande s’il ne devrait pas adopter un peu plus la « zen attitude » .

« Patience et longueur de temps font plus que force et que rage », Jean de la Fontaine.

« L’argent est gagné par tous ceux-là qui avec patience et observation vont derrière ceux qui le perdent. » Benito Pérez Galdos

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