Rapport de gestion – janvier 2019

Au cours de ces années, ami(e) lecteur(trice), nous avons toujours eu la volonté de vous présenter notre parcours d’investisseurs avec autant de transparence que possible.

Nous alimentons régulièrement vos réflexions avec des articles pédagogiques issus de notre propre expérience originale de l’investissement.

C’est dans cette double optique de transparence et de partage que nous vous proposons chaque mois un extrait – publié plusieurs semaines après la version « abonnée » – du « rapport de gestion » issu de nos lettres mensuelles. Vous retrouverez les grandes lignes de l’évolution de notre portefeuille.

— Bien évidemment, ce rapport ne fera en principe pas mention de sociétés individuelles, ce privilège étant réservé à nos abonnés. —

Rapport de Gestion

Le portefeuille daubasses 2 clôture le mois de janvier sur une belle hausse de+7,7%.

 

Price-to-book

Ce ratio compare le ratio « cours / fonds propres » de quelques indices mondiaux : S&P 500 (500 plus grosses capitalisations US), Russel 2000 (indice de référence de 2 000 petites capitalisation américaines) et le STOXX Europe Small-Cap 200 (composé de 200 petites capitalisations européennes) que nous comparons avec le price-to-book moyen pondéré du portefeuille*.

Cet indicateur est un bon moyen de « sentir le marché » et de visualiser rapidement la décote moyenne du portefeuille par rapport à plusieurs indices phares.

*pour les net-nets et les net-estates, nous avons repris la VANT pour ce calcul : les fonds propres sont donc minorés des intangibles ; pour les RAPP, nous avons repris dans ce calcul 80% de l’objectif de cours RAPP.

Mouvements mensuels

5 opérations en sur le mois. Que des acquisitions avec 3 nouveaux achats et 2 renforcements dont 1 au sein du portefeuille Pépite PEA.

Portefeuille daubasses #2

Un peu à l’image de décembre, janvier a été un mois où on a fait nos courses. On est allé cherché les dernières décotes de marché pour remplir le portefeuille de vieilles connaissances et atteindre le nombre maximal de ligne, soit 30 titres.

Début des hostilités le mercredi 2 janvier. Les premières semaines de 2019 ressemblent un peu à fin 2018 : les gamelles se poursuivent sur les marchés financiers. Et comme nous avons encore un peu de trésorerie (environ 17% du portefeuille), nous n’allons pas nous en plaindre, au contraire !

Conformément à notre process, nous avons renforcé notre position en actions (réservé aux abonnés) pour moins de 2% supplémentaire du portefeuille (ordre qui n’a été exécuté que partiellement…), car le potentiel a progressé de plus de 40 points en passant de +196% lors du premier achat le 30 octobre 2018 à +248% au prix actuel, avec le même objectif de cours à 10,57 EUR par action.

=> La progression sur l’objectif de cours est de +52 points.

Voici le résumé de l’opération :

Renforcement : 102 actions de la société (réservé aux abonnés)à un cours de XXX EUR

Vous pouvez retrouver l’analyse de la société dans la lettre mensuelle d’août 2017.

 

Les affaires continuent le lundi 12 janvier. Le portefeuille grossit avec sa 28ème ligne (sur un maximum de 30 lignes) avec l’acquisition d’actions pour environ 1% du portefeuille d’une entreprise bien connue (elle était dans le portefeuille 1) : (réservé aux abonnés). L’entreprise industrielle italienne, fortement présente en Italie et eu Brésil, a en effet vu le cours de ses actions chuter de près de 40% depuis ses plus hauts de début 2018. Soit il y a près de 1 an.

Et à la lecture des derniers comptes (T3 2018), et surtout des actifs en jeu, cette forte baisse ne semble pas justifiée. La Valeur d’Actif Net Tangible (VANT) ressort à XXX EUR par action, soit un potentiel de +152% à notre prix d’achat.

La solvabilité est très correcte à 57%, largement au-delà de notre seuil minimum exigé de 40%. Souhaitons un bon retour au bercail de ce titre, par ailleurs éligible au PEA, l’enveloppe fiscale adorée par les français.

Voici le résumé de l’opération :

Achat : 104 actions de la société (réservé aux abonnés) à un cours de XXX EUR

Vous pouvez retrouver l’analyse qui date de juin 2010 dans votre zone Premium au sein de l’onglet « anciennes analyses » (pas dans une lettre mensuelle, car c’était avant la publication de la première lettre !) en suivant ce lien.

 

Nouvelle opération d’achat le mardi 22 janvier avec l’achat d’une RAPP, société cyclique française massacrée :  (réservé aux abonnés). Il y a clairement un risque d’acquérir les titres d’une société qui a connu un haut de cycle et qui peut connaître quelques années noires si les donneurs d’ordre automobiles réduisent leurs demandes. En tout cas, la bonne gestion et l’histoire de croissance rentable est là. On remplit notre panier pour 2% du portefeuille.

Voici le résumé de l’opération :

Achat : 44 actions de la société  (réservé aux abonnés) à un cours de XXX EUR

 Vous retrouvez l’analyse dans la lettre mensuelle de février 2019.

 

Nous avons acheté des actions de la société (réservé aux abonnés) le jeudi 24 janvier. Cette société était déjà au sein du portefeuille daubasses 1 et nous avions décidé de ne pas racheter des actions de cette société pour le portefeuille daubasses 2 pour la simple et bonne raison que le potentiel était insuffisant.

Le marché nous propose une seconde chance aujourd’hui sur cette net-estate. Les problèmes sont toujours les mêmes (cf. l’analyse), mais les actifs en collatéraux bien présents et la solvabilité excellente, supérieure à +100%. Cet achat représente environ 1% du portefeuille actuel.

Voici les ratios de la société avec les données financières au 30 septembre 2018 :

– VANT = 4,65 USD par action, soit un potentiel estimé à +111% à notre cours d’achat

– Ratio de solvabilité = 104%

Et le résumé de l’opération :

Achat : 100 actions de la société (réservé aux abonnés) à un cours de XXX USD

Vous pouvez retrouver l’analyse de la société dans la lettre mensuelle de décembre 2016.

 

Le portefeuille, quelques détails supplémentaires

Sur le mois
Nous avons acheté sur le mois pour la somme totale de 1 101,81 €
Nous avons vendu sur le mois pour la somme totale de 0 €

Sur l’année 2019
Nous avons acheté pour la somme totale de 1 101,81 €
Nous avons vendu pour la somme totale de 0 €

Les liquidités représentent en fin de mois, au 31/01/2019, 12,0% (-6 points) du portefeuille daubasses 2.

 

Pépites PEA

Potentiel moyen pondéré des actions en portefeuille = +111 % (-3 points)

Plus d’informations sur le blog : reporting mensuel

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