Rapport de gestion – septembre 2019

Au cours de ces années, ami(e) lecteur(trice), nous avons toujours eu la volonté de vous présenter notre parcours d’investisseurs avec autant de transparence que possible.

Nous alimentons régulièrement vos réflexions avec des articles pédagogiques issus de notre propre expérience originale de l’investissement.

C’est dans cette double optique de transparence et de partage que nous vous proposons chaque mois un extrait – publié plusieurs semaines après la version « abonnée » – du « rapport de gestion » issu de nos lettres mensuelles. Vous retrouverez les grandes lignes de l’évolution de notre portefeuille.

— Bien évidemment, ce rapport ne fera en principe pas mention de sociétés individuelles, ce privilège étant réservé à nos abonnés. —

Rapport de Gestion

Le portefeuille clôture le mois de septembre sur une hausse +6,1%.

Depuis le début de l’année 2019, la performance du portefeuille atteint +11,4% au 30 septembre 2019.

Price-to-book :  0,44x

Ce ratio compare le ratio « cours / fonds propres » de quelques indices mondiaux : S&P 500 (500 plus grosses capitalisations US), Russel 2000 (indice de référence de 2 000 petites capitalisation américaines) et le STOXX Europe Small-Cap 200 (composé de 200 petites capitalisations européennes) que nous comparons avec le price-to-book moyen pondéré du portefeuille*.

Cet indicateur est un bon moyen de « sentir le marché » et de visualiser rapidement la décote moyenne du portefeuille par rapport à plusieurs indices phares.

*pour les net-nets et les net-estates, nous avons repris la VANT pour ce calcul : les fonds propres sont donc minorés des intangibles ; pour les RAPP, nous avons repris dans ce calcul 80% de l’objectif de cours RAPP.

Mouvements mensuels

2 opérations en septembre : 1 achat et 1 vente.

Opérations de septembre 2019 – Portefeuille daubasses #2

Septembre signe la fin de l’aventure pour nos daubasses britanniques. L’une a été l’objet d’une OPA, et sur l’autre titre (Peel Hotels) que nous avions en portefeuille, il a été retiré de la cotation. Non, pas une OPR comme en France… titre bonnement et simplement radié. Sans indemnité. Au regard du prix chiche lors de l’offre (1/3 des fonds propres), nous avons décidé de conserver notre ligne (et de la valoriser arbitrairement à 60% des derniers fonds propres publiés) et de passer du côté obscure de la force : détenir des titres désormais non-côtés !

Roulette russe ou idée de génie ? Seul le temps nous le dira… On vous le dit… secrètement, on espère que la société va être cédée à un groupe hôtelier avec une belle prime !

Il subsiste encore une ligne résistante sur le front brit’ au sein des Pépites PEA. Plutôt ironique… en période, soit-disant, de Brexit (on approche les 4 ans…), pour un véhicule  – le PEA – qui se veut un moyen d’investir au sein de l’Union Européenne pour les français !

*   *   *   *

Nous réalisons l’unique opération d’achat, le jeudi 12 septembre 2019. Il s’agit d’actions d’une société japonaise en pleine croissance, très rentable et valorisée moins de 4x ses bénéfices de l’année passée. Le tout sans aucune dette financière dans les comptes, et même une belle trésorerie représentant 31% de notre cours d’achat. Bref, encore une valorisation à peine croyable comme le Japon nous en offre depuis quelques mois.

Voici le résumé de l’opération :

Renforcement : 100 actions de la société XYZ (réservé aux abonnés) à un cours xxx JPY

=> soit un montant total de xx 000 JPY = environ 500 EUR

Retrouvez l’analyse de la société sein de la Lettre mensuelle d’octobre 2019.

 

L’autre opération du mois a lieu le lundi 23 septembre 2019 quand nous décidons de finalement céder notre titres sur le marché pendant l’OPA sur Millennium Copthorne Hotels.

L’échéance pour apporter les titres à l’offre était fixée au mardi 24 septembre 2019, soit le lendemain. Malgré toutes les confirmations de notre courtier sur l’apport de nos titres à l’offre, nous avons préféré prendre les devants et céder ce jour nos titres sur le marché, pour éviter toute mauvaise surprise.

Et… nous avons eu une excellente surprise, puisque nos actions ont été cédées à un prix de 690 pences ! Alors que, pour rappel, l’OPA était à 685 pences. Gros coup de bol !

On ne va pas s’en plaindre. On réalise ainsi un gain de +50% en euros en un peu moins de 11 mois, et hors dividendes encaissés.

Voici le résumé de l’opération :

Vente : 152 actions de la société Millennium Copthorne Hotels à un cours 690 pences

=> soit un montant total de 1 048,80 GBP = 1 185,48 EUR

 

Le portefeuille, quelques détails supplémentaires

Sur le mois
Nous avons acheté pour la somme totale de 514,54 €
Nous avons vendu pour la somme totale de 1 181,09 €

Sur l’année 2019
Nous avons acheté pour la somme totale de 7 864,81 €
Nous avons vendu pour la somme totale de 5 820,09 €

Les liquidités représentent début octobre (au 04/10/2019) 7,1% du portefeuille daubasses 2, c’est une augmentation de 3,9 points par rapport au mois précédent.

 

Pépites PEA

Potentiel moyen pondéré des actions en portefeuille = +111% (+4 points vs. mois précédent) au 27 septembre 2019.

Plus d’informations sur ce portefeuille : reporting mensuel Pépites PEA

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