Rapport de gestion – octobre 2019

Au cours de ces années, ami(e) lecteur(trice), nous avons toujours eu la volonté de vous présenter notre parcours d’investisseurs avec autant de transparence que possible.

Nous alimentons régulièrement vos réflexions avec des articles pédagogiques issus de notre propre expérience originale de l’investissement.

C’est dans cette double optique de transparence et de partage que nous vous proposons chaque mois un extrait – publié plusieurs semaines après la version « abonnée » – du « rapport de gestion » issu de nos lettres mensuelles. Vous retrouverez les grandes lignes de l’évolution de notre portefeuille.

— Bien évidemment, ce rapport ne fera en principe pas mention de sociétés individuelles, ce privilège étant réservé à nos abonnés. —

Rapport de Gestion

Le portefeuille clôture le mois d’octobre sur une baisse de +-0,5%.

Depuis le début de l’année 2019, la performance du portefeuille atteint +10,8% au 31 octobre 2019.

Price-to-book : 0,45x

Ce ratio compare le ratio « cours / fonds propres » de quelques indices mondiaux : S&P 500 (500 plus grosses capitalisations US), Russel 2000 (indice de référence de 2 000 petites capitalisation américaines) et le STOXX Europe Small-Cap 200 (composé de 200 petites capitalisations européennes) que nous comparons avec le price-to-book moyen pondéré du portefeuille*.

Cet indicateur est un bon moyen de « sentir le marché » et de visualiser rapidement la décote moyenne du portefeuille par rapport à plusieurs indices phares.

*pour les net-nets et les net-estates, nous avons repris la VANT pour ce calcul : les fonds propres sont donc minorés des intangibles ; pour les RAPP, nous avons repris dans ce calcul 70% de l’objectif de cours RAPP.

Mouvements mensuels

2 opérations en octobre: 1 achat et 1 vente.

Opérations de septembre 2019 – Portefeuille daubasses #2

Nous réalisons le seul achat d’octobre opération d’achat, le vendredi 18 octobre 2019. Encore une nouvelle opportunité comme il est seulement possible d’en trouver au Japon, puisque la société XYZ (réservé aux abonnés) est rentable, en croissance et valorisée moins que sa trésorerie nette à laquelle on ajoute la valeur du portefeuille de participations cotées !

Voici le résumé de l’opération :

Achat : 100 actions de la société XYZ (réservé aux abonnés) à un cours de xxx JPY

=> soit un montant total de 76 500 JPY, soit environ 640 EUR.

Retrouvez l’analyse de la société dans la Lettre mensuelle n°103 de novembre 2019.


La deuxième et dernière opération du mois a lieu le jeudi 24 octobre 2019 et concerne la société Encres Dubuit suite à un ras-le-bol général comme nous vous l’écrivions par mail :

« Nous avons vendu toutes nos actions Encres Dubuit ce matin à un cours moyen de 4,50 EUR. La perte réalisée sur cette ligne est de 15,8% en 1 an.

Pourquoi cette vente ? Après un CA semestriel annoncé stagnant (hausse de +0,4%), les résultats semestriels publiés hier soir sont catastrophiques avec un résultats opérationnel sur le S1 2019 à 263 k EUR : plus que divisés par 3 par rapport au S1 2018. Le S2 pourrait rattraper ce S1 pas terrible du tout… peut-être… ou pas.

Il faut être conscient qu’il peut s’agir d’une stratégie du management et de l’actionnaire principale (famille Dubuit) de sortir des résultats « pourris » dans un objectif de sortir la société de la cote en faisant le maximum pour faire fuir les investisseurs et donc dégrader le cours en vue d’une offre au rabais… Certes, c’est possible, mais la coupe est pleine. La rentabilité, comme la croissance, ne sont pas au rendez-vous. Surtout que la société est cotée sur Euronext Growth, qui ne garantit pas les mêmes protections pour les minoritaires que sur Euronext réglementé. Ajoutons à cela l’inexistence d’un dividende… Bref, on préfère aller voir ailleurs. Bon vent ! »

Voici le résumé de l’opération :

Vente : 150 actions de la société Encres Dubuit à un cours 4,50 EUR

=> soit un montant total de 675,00 EUR

* * * *

Le portefeuille, quelques détails supplémentaires

Sur le mois
Nous avons acheté pour la somme totale de 643,61 €
Nous avons vendu pour la somme totale de 675,00 €

Sur l’année 2019
Nous avons acheté pour la somme totale de 8 508,12 €
Nous avons vendu pour la somme totale de 6 495,09 €

liquidités représentent début novembre (au 01/11/2019) 7,2% du portefeuille daubasses 2, c’est une augmentation de 0,1 point par rapport au mois précédent.

 

Pépites PEA

Potentiel moyen pondéré des actions en portefeuille = +108% (-3 points vs. mois précédent) au 1er novembre 2019.

Plus d’informations sur ce portefeuille : reporting mensuel Pépites PEA

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