Rapport de gestion – novembre 2019

Au cours de ces années, ami(e) lecteur(trice), nous avons toujours eu la volonté de vous présenter notre parcours d’investisseurs avec autant de transparence que possible.

Nous alimentons régulièrement vos réflexions avec des articles pédagogiques issus de notre propre expérience originale de l’investissement.

C’est dans cette double optique de transparence et de partage que nous vous proposons chaque mois un extrait – publié plusieurs semaines après la version « abonnée » – du « rapport de gestion » issu de nos lettres mensuelles. Vous retrouverez les grandes lignes de l’évolution de notre portefeuille.

— Bien évidemment, ce rapport ne fera en principe pas mention de sociétés individuelles, ce privilège étant réservé à nos abonnés. —

Rapport de Gestion

Le portefeuille est en hausse de +1,0% sur le mois de novembre.

Sur l’année 2019, la performance du portefeuille atteint +12,0% au 30 novembre 2019.

Price-to-book : 0,46x

Ce ratio compare le ratio « cours / fonds propres » de quelques indices mondiaux : S&P 500 (500 plus grosses capitalisations US), Russel 2000 (indice de référence de 2 000 petites capitalisation américaines) et le STOXX Europe Small-Cap 200 (composé de 200 petites capitalisations européennes) que nous comparons avec le price-to-book moyen pondéré du portefeuille*.

Cet indicateur est un bon moyen de « sentir le marché » et de visualiser rapidement la décote moyenne du portefeuille par rapport à plusieurs indices phares.

*pour les net-nets et les net-estates, nous avons repris la VANT pour ce calcul : les fonds propres sont donc minorés des intangibles ; pour les RAPP, nous avons repris dans ce calcul 70% de l’objectif de cours RAPP.

Mouvements mensuels

4 opérations en novembre : 1 renforcement, 2 achats et 1 vente.

Opérations de novembre 2019 – Portefeuille daubasses 2

On débute le mois avec un renforcement de notre ligne d’actions XXX (réservé aux abonnés) le vendredi 8 novembre 2019 par pur opportunisme : les fonds propres de la société immobilière canadienne augmentent tous les ans, et pourtant les investisseurs n’en veulent pas… sauf les daubasses. Contrariants, comme d’habitude ! On achète avec un potentiel sur la VANT de +163% vs. +120% lors de notre achat initial.

Voici le résumé de l’opération :

Renforcement : 25  actions de la société XXX (réservé aux abonnés) à un cours de xx CAD

=> soit un montant d’environ 200 EUR

Retrouvez l’analyse de la société la Lettre mensuelle d’avril 2016


On continue à faire nos emplettes, cette fois sur notre terre de prédilection de 2019 : le Japon., en achetant des actions de YYY (réservé aux abonnés) le lundi 18 novembre 2019. Difficile de faire moins cher en terme d’actifs bradés puisque, encore une fois, le business est offert ! Ça parait délirant, mais c’est pourtant vrai ! Si si…

Vous retrouverez l’analyse dans la Lettre de décembre 2019 pour mieux comprendre de quoi on parle (indice : capitalisation boursière / trésorerie + portefeuille d’actions…).

Voici le résumé de l’opération :

Achat : 100 actions de la société  YYY (réservé aux abonnés) à un cours xx JPY

=> soit un montant total de 9 41,07 EUR


Le mercredi 27 novembre, on vend toute notre ligne de Voxx International en perspective d’un arbitrage : on a mieux à faire sur le marché (l’achat aura lieu le lendemain, cf. ci-dessous).

Et… il y a aussi une raison opérationnelle. On a l’impression que les choses n’avançaient pas trop dans le sens de la création de valeur pour l’actionnaire… Beaucoup de promesses du management (champion de la parlotte !) pour des résultats financiers inexistants.

La vente de la filiale allemande fut par exemple un échec avec l’immobilier qui n’est déjà plus dans le périmètre du groupe. Bref, on vend : bon vent !

Voici le résumé de l’opération :

Vente : 43 actions de la société Voxx International à un cours 4,49 USD

=> soit un montant total de 175,40 EUR

=> si vous souhaitez continuer à suivre cette société et à échanger, un sujet dédié la société a été créé sur le forum :  Voxx International – Forum daubasses


La dernière opération du mois est un achat. Il a lieu le lendemain donc, le jeudi 28 novembre. De nouveau, il s’agit d’un titre japonais : le mini « conglomérat » ZZZ (réservé aux abonnés). Les activités de la sociétés sont vraiment hétéroclites : construction, gestion d’aquariums, gestion de salle de fitness, business de reliure de livre (!) et gestion de son parc immobilier. Cette fois aussi, on peut difficilement faire meilleur marché : la société est rentable, mais est valorisée sur la bourse de Tokyo en dessous de sa trésorerie nette (VE négative). Pas besoin d’avoir fait Harvard pour comprendre que ce n’est pas cher du tout !

Voici le résumé de l’opération :

Achat : 100 actions de la société (réservé aux abonnés) à un cours xx JPY

=> soit un montant total de  338,37 EUR

* * * *

Le portefeuille, quelques détails supplémentaires

Sur le mois
Nous avons acheté pour la somme totale de 1 489,33 €
Nous avons vendu pour la somme totale de 419,74 €

Sur l’année 2019
Nous avons acheté pour la somme totale de 9 997,44 €
Nous avons vendu pour la somme totale de 6 4914,83 €

liquidités représentent début novembre (au 06/12/2019) 2,1% du portefeuille daubasses 2, c’est une baisse de 5 points par rapport au mois précédent.

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