Lettre annuelle 2019 de Warren Buffett : 4 conseils Ă  retenir ! 💡


Lettre annuelle 2019 de Berkshire Hathaway

4 enseignements


Remarque préalable

Si vous trouvez que notre compte-rendu n’est pas le reflet Ă  100% de la lettre de Berkshire Hathaway, c’est parce que nous avons forcĂ©ment adoptĂ© le prisme des daubasses lors de notre lecture et de cette restitution.


Nous avions fait l’exercice l’annĂ©e dernière et en avions tirĂ© Ă©galement quelques enseignements. Quatre pour ĂŞtre prĂ©cis. N’hĂ©sitez pas Ă  relire ce rĂ©sumĂ©, puisque les Ă©crits de l’oracle d’Omaha traversent les annĂ©es sans prendre une ride.

La première chose qui apparaĂ®t au lecteur assidu des Ă©crits annuels  de l’investisseur lĂ©gendaire, c’est que non seulement la lettre est un peu plus concise (moins de pages). Buffett Ă©voque Ă©galement une nouvelle fois la fin de son règne. Le sage se veut rassurant. Certes, la fin approche, mais d’après lui la relève est lĂ  pour pĂ©renniser son Ĺ“uvre. On l’espère… mais on espère encore plus qu’on aura encore le plaisir de lire ses lettres quelques annĂ©es de plus !

Vous pouvez directement lire la version originale en ligne ici : Warren Buffett’s Letters to Berkshire Shareholders – 2019

 

Selon notre lecture, il y a essentiellement 4 points Ă  retenir pour faire de chacun de nous de meilleurs investisseurs. Les voici :

1. Pensez long terme !

Ne tenez pas compte des variations trimestrielles – voire annuelles ! – du cours de vos actions. Vous devez raisonner sur un investissement global et sur le long terme. En plein marasme liĂ© au coronavirus, les investisseurs investis Ă  plein pot apprĂ©cieront la finesse du propos.

Vous avez mal ? Pensez long terme !

Notre avis :

=> Warren a raison. N’accordez pas trop d’importance Ă  la volatilitĂ©. Mais les daubasses pensent qu’il ne faut tout de mĂŞme pas rester les bras croisĂ©s. Vous pouvez profiter d’une volatilitĂ© exacerbĂ©e pour vendre, acheter ou renforcer une position Ă  condition que vos dĂ©cisions soient dictĂ©es par la raison ou votre process et non par les Ă©motions…  MĂŞme en ayant une vision long terme, il faut parfois ĂŞtre opportuniste Ă  plus court terme !

 

2. N’achetez pas les gros rendements / les dividendes Ă©levĂ©s

Raisonner en « rendement sur dividende » est une bien mauvaise approche de l’investissement en actions. C’est ne comprendre qu’une petite partie du mĂ©canisme de crĂ©ation de valeur Ă  long terme pour des copropriĂ©taires d’entreprises, ce que vous ĂŞtes quand vous dĂ©tenez des actions.

Ce sont en effet les rĂ©investissements des bĂ©nĂ©fices annĂ©es après annĂ©es avec un bon taux de rentabilitĂ© qui vont crĂ©er l’essentiel de la valeur Ă  long terme. Buffett dit mĂŞme que l’idĂ©al, pour une entreprise, est de ne distribuer aucun dividende et de rĂ©investir tous ses bĂ©nĂ©fices chaque annĂ©e dans des business Ă  fort rendement. C’est mathĂ©matique.

Et c’est exactement ce qu’il fait lui-mĂŞme : Berkshire Hathaway (« BRK ») n’a JAMAIS distribuĂ© de dividende. Cela n’a pas empĂŞchĂ© l’action de connaĂ®tre un parcours tout Ă  fait exceptionnel  avec un cours multipliĂ© par plus de 1000x (!) en quelques dĂ©cennies.

Notre avis :

=> Ne privilĂ©giez pas les entreprises qui distribuent tous leurs bĂ©nĂ©fices sous forme de dividendes. Si elles ont de bons retours sur capitaux, vouloir faire plaisir Ă  court terme aux actionnaires en distribuant rĂ©gulièrement un dividende est un cadeau empoisonnĂ©. C’est un coĂ»t d’opportunitĂ© Ă©norme et un signe que le management n’alloue pas ses capitaux de la manière la plus optimale. Si l’entreprise a peu d’opportunitĂ© d’investissement pour crĂ©er de la valeur Ă  long terme, la meilleure des solutions est alors de racheter des actions sur le marchĂ© pour les annuler.

 

3. Les petits ont plus d’opportunitĂ©s Ă  saisir. Youpi !

ĂŠtre « petit » est un avantage. Votre univers d’investissement est plus grand et vous permet d’acquĂ©rir des actifs inaccessibles aux gros investisseurs. BRK, le conglomĂ©rat gĂ©ant gĂ©rĂ© par Warren Buffett, fait partie de ces mastodontes dont le plus gros dĂ©fi est de continuer Ă  faire croĂ®tre ses fonds propres Ă  un taux acceptable en trouvant suffisamment d’actifs rentables. Les entreprises avec une taille suffisante pour ĂŞtre une cible potentielle de BRK sont peu nombreuses. Les opportunitĂ©s sont donc très rares.

Notre avis :

=> C’est en effet en achetant des daubasses – comme nous – dans les annĂ©es 50 (ou plutĂ´t, c’est nous qui faisons actuellement ce qu’il faisait dans les annĂ©es 50 !) qu’il a produit ses premiers rĂ©sultats exceptionnels et qu’il a pu Ă©tablir sa rĂ©putation d’investisseur hors pair. Bien plus tard, il se tournera vers les sociĂ©tĂ©s d’assurances, attirĂ© par leur float qu’il optimisera avec brio. Ce changement de cap Ă©tait nĂ©cessaire pour lui permettre de continuer Ă  faire grossir la boule de neige car avec la taille croissante des capitaux sous gestion les daubasses de la première heure ne rentraient dĂ©jĂ  plus dans son pĂ©rimètre investissable.

Petits investisseurs, profitez-en, vous avez presque un univers infini de possibilitĂ©s pour faire croĂ®tre votre patrimoine ! Pensez au pauvre Warren Buffett qui n’a plus cette chance…

 

4. Vous avez fait des erreurs, vous faites des erreurs et vous continuerez Ă  en faire.

Et alors ?

Warren a rĂ©alisĂ© des dizaines et des dizaines d’opĂ©rations d’acquisitions de sociĂ©tĂ©s au cours de sa carrière. Bien entendu, comme nous tous, Ă  chaque fois, il pensait faire une bonne affaire. Quand un investisseur / un entrepreneur, passe Ă  la caisse, c’est qu’il croit dur comme fer dans son projet d’acquisition. Mais bien sĂ»r, cela n’empĂŞche pas que de nombreux investissements  tournent au fiasco. HĂ© oui !

Plus souvent qu’on ne le croit, les rĂ©sultats ne sont pas Ă  la hauteur de nos attentes. C’est ainsi. C’est un fait. Et ce n’est pas grave, cela arrivera toujours. Il faut juste, comme le souligne Warren, que les bonnes dĂ©cisions (achats d’entreprise / investissements) soient en moyenne plus nombreuses que les mauvaises dĂ©cisions.

Nous voyons ici l’importance, d’une part d’avoir un process qui gĂ©nère plus de gagnants que de perdants Ă  long terme, et d’autre part de multiplier les positions (diversification). Il est vain de rechercher Ă  tout prix d’Ă©viter les pertes. Sauf cas exceptionnels, de type charlatan, essuyer des Ă©checs est inhĂ©rent au processus mĂŞme d’investissement.

MalgrĂ© tout, nous sommes bien sĂ»r les premiers Ă  nous efforcer de rĂ©duire nos erreurs. Nous nous appuyons pour cela sur notre process, forgĂ© au cours des annĂ©es. Notre ratio de solvabilitĂ© maison, par exemple, nous permet de nous assurer que les sociĂ©tĂ©s que nous achetons – sous formes d’actions – ne sont pas excessivement endettĂ©es. MalgrĂ© ce garde-fou, nous avons dĂ©jĂ  connu de mauvaises surprises et nous savons que nous en connaĂ®trons d’autres dans le futur.

Évidemment, le meilleur moyen de ne pas perdre d’argent en bourse, ou dans le monde des affaires, est de rien faire, de rester Ă  l’écart. Prise de risque nulle… OK, mais les espoirs de gain seront Ă©galement nuls. En investissant, vous allez prendre des risques, allez faire des erreurs (et en tirer des leçons !). Le but Ă©tant d’ĂŞtre fidèle Ă  un process qui vous correspond et qui, sur le long terme, fera pencher la balance en votre faveur !

Une rĂ©flexion au sujet de « Lettre annuelle 2019 de Warren Buffett : 4 conseils Ă  retenir ! 💡 »

  1. Bonjour Daubasses,

    Merci pour ce super blog sur la culture financière.
    Je suis un lecteur régulier depuis plusieurs semaines et j’apprécie la qualité des articles.

    Merci et Ă  bientĂ´t sur d’autres articles.
    Anthony

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