Nous n’allons pas faire patienter Olivier plus longtemps quant à ses interrogations au sujet des possibles dilutions auxquelles peuvent être soumis l’évaluateur. Voici la question qu’il nous posait, il y a maintenant un bon mois et demi.
Concernant le nombre d’actions que vous retenez pour faire vos analyses sur une société donnée, que choisissez-vous? [Lire la suite…]
Comme vous le savez, cher lecteur, les comptes et bilans des sociétés dans lesquelles nous investissons constituent le centre de nos décisions d’achat et de vente.
Cependant, certains d’entre vous nous reprochent, parfois, d’accorder trop de confiance aux chiffres publiés. [Lire la suite…]
Comme promis, nous allons vous donner un exemple concret de la manière dont nous établirions les différentes valeurs que nous vous avons exposées au cours de ces dernières semaines.
Le cas choisi est Vet’Affaires : c’est la société de notre portefeuille qui « parle » sans doute le plus à la majorité de nos lecteurs. [Lire la suite…]
Voici donc, cher lecteur, à la demande générale, le 3e volet traitant de la manière dont nous définissons « l’avantage concurrentiel durable » ou « franchise ».
Précédemment, nous vous avons expliqué la manière dont, selon nous, il convient d’aborder une franchise et ensuite nous avons exposé des éléments qui sont certes importants mais qui ne nous semblent pas constituer à eux seuls une franchise. [Lire la suite…]
Dans la série « saga de l’été », nous vous présentons, cher lecteur, la suite de nos élucubrations concernant les avantages compétitifs durables ou « franchise ».
Nous poursuivons, cher lecteur, notre « saga » portant sur les méthodes de valorisation des sociétés et, faisant suite à notre dernier post, nous abordons à présent le cas des sociétés « détenant un gros avantage sur la concurrence, un avantage compétitif tel que les concurrents pourraient « s’y casser les dents » ».
La franchise pose, selon nous, deux problèmes majeurs à l’investisseur : tout d’abord la comprendre et ensuite la valoriser. Cela semble logique de dire que sans la comprendre, il est difficile de la valoriser. Et pourtant, nous avons souvent observé, sur nous même d’abord, puis sur d’autres investisseurs que plus les chiffres de la société sont jugés excellents, plus le produit est connu, et plus cela à duré dans le temps, moins on prend la peine de comprendre la franchise, voir les franchises que possède une société. L’investisseur se contente alors de quelques chiffres et d’une projection souvent linéaire dans le temps, pour trouver la valeur et en déduire qu’il a fait une excellente affaire en acquérant une entreprise qui va dominer son secteur pour les siècles à venir. [Lire la suite…]
Dans nos précédents posts, nous avons vu que la « borne haute » pour nous en terme de valeur pour une société est soit le prix que devrait débourser un concurrent pour créer une entreprise équivalente , soit la valeur de sa capacité bénéficiaire . [Lire la suite…]
Lorsqu’une société veut exercer ses activités, elle a besoin de financer toute une série de biens qui lui sont nécessaires : des immeubles, des installations, des stocks, des créances clients, des brevets, … Bref, des actifs. [Lire la suite…]
Nous avons vu, dans un article précédent, que nous pouvons accoler comme « juste valeur » à une société l’équivalent que devrait payer un concurrent pour « Créer une Entreprise Equivalente ».
Imaginez que vous souhaitez vous installer comme épicier indépendant spécialisé dans la vente de produits du terroir de grande qualité.
Tout d’abord, vous devrez faire une étude de marché pour déterminer le meilleur emplacement possible pour votre commerce. Un fois l’emplacement déterminé, il vous faudra trouver un local pour votre commerce, contracter un contrat de bail, éventuellement payer un pas-de-porte ou un droit au bail. [Lire la suite…]
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