Archives de catégorie : Anciens Éditos

Analyse Financière, Anciens Éditos

Free cash-flow, un indicateur phare ! 💵🚨

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[édito proposé aux abonnés dans la Lettre mensuelle d’octobre 2021]

Le Free Cash-Flow (FCF) ou « flux de trésorerie disponible » en français est un indicateur financier phare. Pourtant, on ne sait pas toujours précisément à quoi il correspond, comment il est calculé et comment l’utiliser de manière pertinente.

Il faut dire que les indicateurs de flux ne manquent pas : Capacité d’AutoFinancement (CAF), Marge Brute d’Autofinancement (MBA), Excédent Brut d’Exploitation (EBE), Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization (EBITDA)… Pas facile de s’y retrouver dans cette jungle d’acronymes.

Le free cash-flow n’est pas l’indicateur que nous utilisons le plus car lorsque nous analysons de pures daubasses (net-net et net-estate), nous nous focalisons essentiellement sur les actifs et non sur les flux. Nous l’utilisons en revanche pour l’analyse des sociétés RAPP (Rentabilité à Petit Prix) pour lesquelles nous calculons un free cash-flow par action et un ratio dette long terme / free cash-flow moyen. Nous l’utilisons également pour les sociétés du portefeuille Pépites PEA lorsque cela est pertinent.

Le FCF est par ailleurs un indicateur souvent scruté par les investisseurs car il échappe à certains artifices comptables, comme les dépréciations et les amortissements qui peuvent parfois donner une image biaisée de la profitabilité réelle d’une entreprise (#Gaumont).

C’est aussi un élément central pour valoriser une société lorsque l’on utilise la méthode de l’actualisation des flux de trésorerie futurs (Discounted Cash Flow ou DCF en anglais).

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Anciens Éditos, Notre Philosophie d'Investissement

“Pour réussir, il faut survivre !” 🪖

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[édito proposé aux abonnés dans la Lettre mensuelle de septembre 2021]

Warren Buffett a soufflé sa 91ème bougie il y a quelques jours. L’occasion, une nouvelle fois, de lui faire un petit clin d’œil. Des centaines de livres ont été écrits à son sujet et nous avons nous-même longuement commenté son parcours hors norme sur le blog. L’une des conclusions que nous avions tirée de la lecture de sa biographie « L’effet boule de neige »est qu’il a bénéficié de deux avantages de poids pour construire son empire : la machine à cash (son business d’assurance et le float généré) et son cercle d’amis et de connaissances de toute 1ère classe.

Ces deux facteurs ont été déterminants dans son succès, mais il y en a un autre dont on parle moins et qui a pourtant joué un rôle majeur : son incroyable longévité.

Buffett a été – et continue à être – un investisseur phénoménal pendant plus de ¾ de siècle ! Et c’est avant tout cette longévité exceptionnelle qui lui a permis de se hisser à la tête des plus grosses fortunes mondiales, avec un patrimoine personnel estimé à 84,5 milliards de dollars.

Morgan Housel, dans son livre (chaudement recommandé) The Psychology of money nous rappelle que sur ces 84,5 milliards, 84,2 milliards ont été accumulés après son 50ème anniversaire et 81,5 milliards après ses 65 ans.

Si Buffett avait commencé à investir autour de la trentaine et avait pris une retraite ordinaire de sexagénaire pour jouer au golf et passer du temps avec ses petits-enfants, presque personne n’aurait jamais entendu parlé de lui. En effet, dans cette hypothèse et en supposant qu’il ait généré le même retour sur investissement (22% par an), sa fortune se serait alors élevée à une somme équivalente à 11,9 millions d’euros. C’est 99,9% de moins que sa fortune actuelle !

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Anciens Éditos, Généralités sur les Marchés Actions

SPACs : Ne soyez pas les dindons de la farce ! 🦃⚠️

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[édito proposé aux abonnés dans la Lettre mensuelle de juillet-août 2021]

C’est kwaa un SPAC ?

SPAC est l’acronyme de Special Purpose Acquisition Company, que l’on pourrait traduire par ‘société dédiée à une acquisition spécifique’. Pour faire simple, un groupe d’individus (les fondateurs) se présente sur le marché : « Nous sommes de supers business men, donnez-nous de l’argent et nous allons faire un super deal ! ».

Si les investisseurs se laissent convaincre, ils prennent part à l’introduction en bourse du SPAC et reçoivent en échange de leur espèces sonnantes et trébuchantes des parts de ladite société. Les fondateurs ont alors un délai de 2 ans pour trouver une super affaire. Ils retournent ensuite voir les investisseurs et leur disent : « Regardez cette opportunité incroyable ! De l’or en barre. Votez pour ! ».

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Anciens Éditos, Notre Philosophie d'Investissement

Has been les net-net en 2021 ?💡

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[édito proposé aux abonnés dans la Lettre mensuelle de juin 2021]

Dans la lignée de notre édito ‘Les secrets des champions‘ nous avons souhaité mener une petite étude sur les achats et renforcements que nous avons effectués lors du krach de mars 2020.

L’objectif : tirer des enseignements de cette période pour le moins exceptionnelle sur les marchés financiers et faire un focus sur les performances de nos bonnes vieilles net-net, dont on pourrait penser qu’elles sont un peu has been à l’heure de la digitalisation de l’économie.

Nos net-net sont pour la plupart des sociétés de « l’ancien monde ». De la fabrication d’aliments pour animaux à celle de machines-outils, en passant par la promotion immobilière, ces secteurs d’activité ne font pas vraiment rêver.

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