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L’aviez-vous remarqué ?

Les deux derniers achats que nous avons effectués ont relevé le ratio de solvabilité tel que nous le calculons à 98,7 %. 

Or, un ratio de solvabilité de 100 % signifie que l’intégralité des dettes du passif quelles soient financières ou non financières est couverte par les liquidités dont dispose la société. 

Nous pouvons donc dire que globablement, à 1,3 % près, le paiement de l’intégralité des dettes des sociétés de notre portefeuille est assuré par le cash dont elles disposent. 

Evidemment, ce ratio de 98,7 % n’est pas homogène : par exemple, une société comme Barrat présente un ratio de solvabilité de 47 % et une société comme Heelys frôle les 300 % . 

Mais le fait d’avoir pu sélectionner un aussi grand nombre de sociétés aussi fortement sous évaluées et présentant une solidité bilantaire globale aussi élevée nous permet de bien dormir la nuit … 

Youpie ! nous pouvons faires quelques emplettes supplémentaires

Un de nos membres a souhaité « remettre au pot ». Une des conditions de notre club pour admettre des capitaux supplémentaires est que ces derniers permettent l’achat d’actions qui apportent un « plus » pour notre portefeuille. 

C’est le cas pour cet apport de liquidité : nous avons acheté Retractable Technology et Heelys. L’apport de ces deux sociétés ne réside pas vraiment dans le potentiel de plus value final (celui-ci nous apparaît d’ailleurs un peu moindre que le potentiel global de notre portefeuille) mais plutôt au niveau de l’accroissement de notre solvabilité totale … 

Tenez-vous bien : nous avons acquis ces deux sociétés avec une ristourne de 30 % sur les liquidités qu’elles possèdent DIMINUEES de la TOTALITE des dettes du passif. On peut donc dire que nous avons acheté une entreprise à un prix d’achat négatif !!! 

Evidemment, il est probable que tout ou partie de ces liquidités soient consommées par des pertes d’exploitation mais reconnaissez tout de même qu’il s’agit là d’une belle marge de sécurité. Un de ces jours, nous reviendrons sur nos deux acquisitions. 

Arbitrage

 

Le premier arbitrage vient d’être effectué au sein de notre portefeuille. Nous avons liquidé notre ligne en Kindy.

En effet, suite à la publication du rapport de gestion 2007-2008, nous avons constaté une division de la valeur de son fond de roulement net par 12 et un ratio de solvabilité largement sous les 40 % que nous exigeons de nos sociétés. 

Dans ces conditions, nous n’avons pas hésité à nous débarrasser de ce marchand de chaussettes devenu un peu trop daubasse à notre goût. 

Le premier remplaçant dans notre watching list est Phoenix Footwear Group Inc que nous venons d’acquérir.

Zhone Technologies

 

Nous avons décidé de vous présenter brièvement, au cours des semaines à venir, les 30 sociétés du portefeuille. Il s’agit plus d’une fiche que d’analyse proprement dite. Cette fiche sera articulée sur deux points. Une description de l’activité de la société et un point financier essayant d’expliquer ce que nous avons réellement acheté de cette société.

Voici donc la première société que nous vous présentons.

Le 24 Novembre 2008

Zhone Technologies

http://www.zhone.com/

Nous avons acheté, Zhone Technologies , Ticker Yahoo : ZHNE
Le 24 Novembre 2008

A un prix net de frais de : 0.0631 USD
Au 5 Août 2008 : Son actif Net-Net s’élevait à 0.3257 USD
Le Ratio Net-Net est donc de : 0.1938
Au 5 Août 2008 : son ratio de solvabilité s’élevait à : 72.26%

Présentation de la société.

La société Zhone Technologies à été fondée en 1999 a Oakland en Californie. C’est un fournisseur mondial de matériel de communication avancée. Elle est la leader mondial, du marché à large bande appelé « Malc Loop Carrier » et offre une large gamme de produits offrant de nombreuses applications comme le « VOIP », « IPTV », « Ethernet ».
Zhone Technologies est aussi un pionnier, de la nouvelle catégorie de produits appelés aujourd’hui « transporteur à large bande en boucle ou BLCs »

La société compte 600 clients ou opérateurs à travers le monde. USA et Canada, pour l’Amérique du Nord, Hong Kong, La Chine et Singapour, pour l’Asie. L’Italie, l’Allemagne, le Royaume Uni et la Suède, pour l’Europe. Dubaï et l’Egypte pour le Moyen Orient. Le Mexique, Porto Rico, la Colombie et le Brésil, pour l’Amérique du Sud.

Qu’avons-nous acheté dans cette société ?

Nous avons principalement acheté des liquidités pour 0.29$ par actions, un stock pour 0.24$ par action et des créances commerciales pour 0.20$ par action

En fait un actif courant pour une valeur de 0.79 $ par action du quel nous avons déduit l’ensemble des dettes de 0.47$ par action, soit un actif Net-Net de 0.32$ par action que nous avons payé 0.06$ par action.

Nous remarquons ici que le marché évalue, les stock à zéro, ce qui nous permet d’acheter la société avec une marge de sécurité importante.

Son Ratio de solvabilité était de 72.26% au 5 août 2008