Si vous nous lisez depuis quelques temps, vous avez sans doute compris que si nous respectons le « buy and hold » prôné entre autres par Warren Buffett et la plupart des autres grands gérants « value » (qui serions-nous d’ailleurs pour oser critiquer le maître ?), si nous respectons le « buy and hold » disions-nous, nous ne pratiquons pas, pour notre portefeuille, le « buy and hope » : lorsque la valorisation d’une de nos actions ne nous procure plus de collatéral tangible en garantie de notre investissement, nous la vendons purement et simplement.
Cependant, l’incessante « remise en question » des actes que nous posons fait partie intégrante de notre philosophie d’investissement. Et dans le cas présent, nous sommes pris d’un affreux doute : et si nous nous « plantions » dans les grandes largeurs ? Si l’approche de Warren était la seule cohérente ? Nous avons tenté de répondre à cette question et c’est cette tentative de réponse, cher lecteur, que nous vous exposons.
Dans le tableau ci-dessous, nous vous présentons l’entièreté des positions que nous avons clôturées depuis le lancement de notre portefeuille (qui, pour rappel, est un portefeuille réel).
Outre le rendement obtenu au moment de la vente (en euros et frais de courtage inclus), nous y avons inclus le rendement qu’aurait généré chaque action si nous l’avions conservé jusqu’à ce vendredi soir.
Date achat | Date vente | Libellé | Rendt obtenu | Rendt de l’action après la vente |
26/11/08 | 10/12/08 | KINDY | -1,18% | 47,12% |
24/11/08 | 17/04/09 | NEUROMETRIX | 155,24% | -67,70% |
10/12/08 | 22/04/09 | PHOENIX FOOTWEAR | -56,00% | 19,24% |
24/11/08 | 18/05/09 | ZHONE TECHNOLOGIES | 299,68% | 612,69% |
26/11/08 | 20/05/09 | TUESDAY MORNING | 234,31% | 35,19% |
26/11/08 | 04/06/09 | IKANOS | 21,37% | -22,33% |
24/11/08 | 05/06/09 | MEDIALINK | 394,07% | -50,48% |
26/11/08 | 12/06/09 | WPT ENTREPRISE | 297,90% | 43,03% |
26/11/08 | 15/06/09 | PASSAT | 103,51% | 141,84% |
08/06/09 | 30/06/09 | TRANSWORLD ENTERTAINMENT | 25,00% | 25,83% |
20/05/09 | 06/07/09 | CASTLE BRANDS | -26,19% | 101,21% |
24/11/08 | 24/07/09 | TELESTONE TECHOLOGY | 338,54% | 144,06% |
24/11/08 | 28/07/09 | WESTELL TECHNOLOGIES | 473,59% | -12,94% |
25/11/08 | 06/08/09 | VALUE VISION MEDIA | 644,10% | -41,29% |
24/11/08 | 24/08/09 | AIRSPAN | -64,25% | 199,13% |
20/01/09 | 20/01/09 | RETRACTABLE TECHNOLOGIES | 148,17% | -19,06% |
15/06/09 | 15/09/09 | ALLIANCE SEMI CONDUCTEUR | -30,63% | 37,16% |
17/06/09 | 28/09/09 | GLOBAL DIVERSIFIED | -17,98% | -42,53% |
11/08/09 | 04/11/09 | BETAWAVE | -61,58% | -52,46% |
26/11/08 | 09/11/09 | EON COMMUNICATION | 346,65% | -46,22% |
22/04/09 | 12/11/09 | NUCRYST PHARMA | 331,67% | 10,61% |
20/05/09 | 16/11/09 | NETLIST | 1394,17% | -21,14% |
26/11/08 | 30/11/09 | DANE ELEC MOMORY | 126,52% | -11,21% |
10/08/09 | 30/11/09 | AMERICAN CLAIMS EV. | 123,37% | -9,79% |
07/07/09 | 04/12/09 | TECHNEST HOLDING | 117,66% | -21,57% |
10/06/09 | 16/12/09 | MERISEL | -23,65% | -76,71% |
08/07/09 | 07/01/10 | EMERSON RADIO | 270,64% | -11,93% |
24/11/08 | 04/02/10 | HARDINGE | 53,49% | -2,74% |
20/01/09 | 13/03/10 | HEELYS | -1,87% | 12,37% |
24/11/08 | 28/03/10 | ENDWAVE | -8,73% | -29,28% |
26/11/08 | 29/03/10 | ADAMS GOLF | -9,40% | 28,03% |
16/11/09 | 12/04/10 | RADIENT PHARMA | 332,46% | -66,90% |
11/11/09 | 21/04/10 | OPTIONABLE | -4,54% | -35,13% |
17/11/09 | 22/04/10 | EZENIA | 133,19% | 4,67% |
18/05/09 | 05/05/10 | AXCELIS TECHNO | 439,46% | -13,41% |
24/11/08 | 07/06/10 | RCM TECHNOLOGIES | 386,62% | -11,36% |
06/07/10 | 07/07/10 | TRIDENT MICRO SYSTEM | -8,64% | 57,09% |
16/11/09 | 20/07/10 | FORBES MEDI TECH | -71,21% | 291,49% |
26/11/09 | 04/10/10 | FRENCH CONNECTION | 12,12% | -3,98% |
Le résultat nous semble assez éloquent :
D’une part, le rendement moyen après vente aurait été de 29 %, soit probablement bien en deçà du rendement global réel du portefeuille après les ventes respectives.
Et d’autre part, 56 % des lignes vendues ont généré un rendement négatif après leur vente.
Nous pouvons donc considérer que, globalement, vendre quand le marché valorise l’entreprise à hauteur de ses actifs tangibles a été payant !
.
C’est la prudence de sioux qui parle!
Finalement Forbes meditech et zone technologie qui ont vraiment performé après la vente sur la quarantaine de vente effectuée. C’est très fort.
Une fois de plus, une belle démonstration par la preuve.
Buffett n’a jamais prôné de faire du buy and hold sur des titres de type « daubasses ». Il fait du buy and hold sur des blue chips de grande qualité du style coca-cola,washington post,wells fargo, etc.. Au début de sa carrière, lorsqu’il investissait dans des titres « deep value » ou « daubasses », il les revendait tout comme vous quant la valeur avait remontée.
L’idée que Buffett a passé sa carrière à faire du buy and hold est vraiment un mythe.
En effet Philippe, le mythe de Buffett qui conserve contre vents et marées est très tenace.
Je m’insurge également contre l’idée que le « hold » signifie pour beaucoup « ne rien faire » une fois l’achat réalisé. C’est ridicule, tout investissement doit être régulièrement remis en question à la lumière des fondamentaux qui évoluent, mais aussi du prix qui peut devenir absurde (cfr Coca-Cola fin des ’90)
Cela étant dit, je ne pense pas que nos amis les Daubasses pensent que Buffett conserve tout à tout prix.
Bonjour Thierry, Bargain et Philippe,
Effectivement, nous ne pensons pas que Buffett conserve à tout prix : même aujourd’hui il lui arrive de vendre quelques actions de temps à autres. C’est d’ailleurs pourquoi nous distinguons bien le « buy and hold » du « buy and hope ».
+1 Philippe.
C’est d’ailleurs au moment de la transition daubasses -> buy&hold que buffett a sortit cette citation :
« Notre but est de découvrir des compagnies extraordinaires à des prix ordinaires et non des compagnies ordinaires à des prix extraordinaires. »
De plus, Buffett a récemment avoué que sa plus grande erreur avait été d’acheter Berkshire Hattaway (qui était alors une daubasse en perte chronique)
http://www.cnbc.com/id/39710609
http://www.cnbc.com/id/39724884
Et pourtant, bien que BRK soit une vraie daubasse, ce renard de Warren a tout de même pratiqué le « buy and hold » avec elle 🙂
Bonjour,
après avoir lu votre liste des mouvements de vote compte je m’étonne de voir une vente « Trans World Entertainment » en 2009 alors que vous détenez 1350 titres au 15 octobre 2010…qu’ en est il ?
cdt
Bonjour Christophe,
L’explication à ce phénomène paranormal ici : https://blog.daubasses.com/2009/07/02/nouvel-arbitrage/