Archives de catégorie : Analyse Financière

Promotion immobilière, des opportunités ? 🏗️

[édito proposé à nos abonnés dans la lettre de décembre 2023]

Le resserrement monétaire a plongé le secteur de la construction dans une crise majeure. La montée en flèche des taux d’intérêt et le durcissement des conditions d’accès au crédit ont conduit à un ralentissement brutal des ventes de logement neufs. Face à cette conjoncture fortement dégradée, les promoteurs immobiliers sont sous pression et le nombre de défaillances s’envole. Près d’une centaine d’entreprises du secteur ont fait l’objet d’une procédure collective sur les dix premiers mois de 2023 [contenu réservé aux abonnés].

Les gros acteurs cotés sont également dans la tourmente. Beaucoup d’entre eux ont vu leur cours de bourse dévisser en 2023. Dans l’ensemble, les résultats du 1er semestre n’ont pas été catastrophiques en raison de l’inertie propre au secteur, mais le ralentissement des réservations et des mises en chantier pèsera inévitablement sur les comptes des exercices à venir.

Dans ce contexte de confiance en berne, nous avons réalisé un comparatif de quelques-uns des principaux acteurs de la cote parisienne. Nous avons retenu les promoteurs Bassac, Kaufman & Broad, Nexity, Réalités, ainsi qu’Hexaom, leader français de la construction de maisons individuelles. Il y a d’autres acteurs de taille sur ce marché, mais il s’agit soit de groupes tirant l’essentiel de leurs revenus d’une activité de foncière (Altarea, Icade, …), ce qui rend toute comparaison plus difficile, soit de filiales de conglomérats (Bouygues, Vinci, Eiffage, …). Nous avons privilégié les pure players.

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Les ratios de valorisation 🔢🧐

[édito proposé aux abonnés dans la Lettre mensuelle de mai 2022]

« Un cynique, c’est quelqu’un qui connait le prix de tout et la valeur de rien. » Oscar Wilde

 

Nous utilisons les ratios de valorisation de manière courante et presque automatique dans nos analyses. Prenons le temps d’expliquer pourquoi et comment les interpréter.

De nos ratios « maisons » (VANN, VANE) aux ratios plus « conventionnels », comme le ratio cours / bénéfices (PER = price earnings ratio) ou le ratio valeur d’entreprise / résultat opérationnel (VE/EBIT) …, nous vous proposons de revenir sur la définition de ces indicateurs financiers et sur leur utilisation.

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Les daubasses partenaires d’Insider Screener ! 🤝😃

Nous sommes heureux d’annoncer à nos lecteurs et abonnés que nous apportons un soutien financier au projet français Insider Screener pour une durée d’un peu plus d’1 an.

Ce partenariat va permettre de mettre un peu plus en avant le meilleur site (données, nombre de marchés proposés, ergonomies, screener intégré, …) pour suivre les transactions d’initiés. Nous utilisons quotidiennement cet outil facile à prendre en mains pour suivre les opérations des managers et actionnaires.

Insider Screener permet de suivre les opérations des insiders dans les pays suivants : Etats-Unis, Allemagne, France, Espagne, Italie, Suisse, Belgique, Pays-Bas, Suède, Grèce, Inde et Australie !

Dans sa version gratuite (déjà très complète) apparaissent désormais les 2 bannières suivantes :

version classique
version mobile

 

Longue vie à Insider Screener !

Free cash-flow, un indicateur phare ! 💵🚨

[édito proposé aux abonnés dans la Lettre mensuelle d’octobre 2021]

Le Free Cash-Flow (FCF) ou « flux de trésorerie disponible » en français est un indicateur financier phare. Pourtant, on ne sait pas toujours précisément à quoi il correspond, comment il est calculé et comment l’utiliser de manière pertinente.

Il faut dire que les indicateurs de flux ne manquent pas : Capacité d’AutoFinancement (CAF), Marge Brute d’Autofinancement (MBA), Excédent Brut d’Exploitation (EBE), Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization (EBITDA)… Pas facile de s’y retrouver dans cette jungle d’acronymes.

Le free cash-flow n’est pas l’indicateur que nous utilisons le plus car lorsque nous analysons de pures daubasses (net-net et net-estate), nous nous focalisons essentiellement sur les actifs et non sur les flux. Nous l’utilisons en revanche pour l’analyse des sociétés RAPP (Rentabilité à Petit Prix) pour lesquelles nous calculons un free cash-flow par action et un ratio dette long terme / free cash-flow moyen. Nous l’utilisons également pour les sociétés du portefeuille Pépites PEA lorsque cela est pertinent.

Le FCF est par ailleurs un indicateur souvent scruté par les investisseurs car il échappe à certains artifices comptables, comme les dépréciations et les amortissements qui peuvent parfois donner une image biaisée de la profitabilité réelle d’une entreprise (#Gaumont).

C’est aussi un élément central pour valoriser une société lorsque l’on utilise la méthode de l’actualisation des flux de trésorerie futurs (Discounted Cash Flow ou DCF en anglais).

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