Commentaire du 24 février 2023 : 4 ans et 17 semaines 📝📈 – De trop optimiste à trop pessimiste (ou l’inverse)

Performance depuis la création (31.10.2018) = +36,3%

Performance 2023 = +6,6%
Performance 2022 = -5,8%
Performance 2021 = +20,5%
Performance 2020 = +4,5%
Performance 2019 = +16,1%
Performance 2018 = -7,2%

Potentiel moyen pondéré du portefeuille = +132%

Price-to-book moyen du portefeuille : 0,56x

Portefeuille complet en 3 parties :

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(cliquez sur les images pour les agrandir)

Opération(s) depuis le dernier reporting :

Deux opérations depuis le dernier reporting.

Tout d’abord, nous avons acheté une nouvelle net-net japonaise rentrant dans nos nouveaux ratios qualitatifs = flottant > 50% et capitalisation boursière > 100 M EUR. Avec le flottant élevé, le management est sous pression de l’arrivée d’un potentiel actionnaire activiste s’il sous-emploie les ressources de l’entreprise. La capitalisation boursière > 100 M EUR – en réalité plus de 300 M EUR dans le cas présent – assure que l’action est visible sur le marché et passe moins sous les radars des fonds et autres institutionnels.

Revenons aux fondamentaux financiers de l’entreprise. Elle est bourrée de cash, a de l’immobilier à monétiser (elle l’a déjà fait par le passé) et surtout, c’est une championne de la R&D avec des dépenses importantes qui pourraient lui permettre de se différencier de la concurrence en sortant un produit disruptif.

Depuis notre achat le vendredi 23 décembre 2022, l’action a progressé de +17%. Son potentiel est désormais de +56%.

L’autre opération consiste en la vente d’une ligne historique du portefeuille. Si nous respectons la stratégie de l’entreprise et sa gouvernance familiale, la mésaventure s’explique essentiellement par un secteur compliqué, concurrentiel et sensible à tous les revers économiques récents : approvisionnement, coûts des matières premières, énergie, marché final en berne, …

Même si nous pensons qu’un jour cette entreprise arrivera à sortir par le haut de ses problèmes actuels, nous avons décidé sur la base de notre approche quantitative de prendre notre perte de façon mécanique et de passer à autre chose.

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ALERTE – NOUVELLE VENTE PEPITES PEA

Nous avons vendu hier une ligne du Portefeuille Pépites PEA.

Cette société a publié de bons résultats annuels (réservé aux abonnés), mais l’évolution de l’environnement macro-économique nous a conduit à revoir notre position sur la valeur.

Cette opération se solde par un gain de +27% en 2 ans et 2 mois (dividendes inclus), soit un rendement annualisé de +11,6%.

Les détails de l’opération sont à retrouver sur le forum (réservé aux abonnés).

— Bons investissements à tous —


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Retour sur l’année 2022 ! 📈⚡

[édito proposé à nos abonnés dans la lettre mensuelle de janvier 2023]

Nous vous proposons dans ce 1er édito de l’année une rétrospective de nos opérations de 2022 et nos prévisions pour l’année à venir (toujours fiables et garanties à 100% bien sûr).

Portefeuille daubasses 2

27 janvier. On prend les mêmes et on recommence. Le titre Gigamedia fait son retour dans le portefeuille daubasses 2. Cette société avait fait un premier passage en 2020-2021 et nous avait permis de réaliser une opération juteuse (gain de 75% en 2 ans et 4 mois). À notre cours d’achat de 1,86 USD, le marché nous propose une nouvelle fois une décote de plus de 50% sur la trésorerie nette. L’occasion est trop belle pour ne pas revenir sur ce titre que l’on commence à connaître un peu…

25 avril. Nous renforçons notre ligne Gigamedia. La publication des comptes annuels n’a réservé aucune surprise. La société continue d’essuyer des pertes, trimestres après trimestres. Notre net-net taiwanaise a en revanche les poches toujours bien pleines. À notre cours de renforcement de 1,61 USD, nous payons 0,43 dollars pour 1 dollar de cash net. Qui dit mieux ?

23 mai. Process is process. Le potentiel a augmenté de plus de 40 points sur notre ligne [masqué]. On en profite pour doubler notre position au cours de 856 JPY. Nous avons plutôt l’habitude de ramasser des couteaux qui tombent, mais dans le cas de [masqué] ce renforcement se fait à la hausse. Continuer la lecture de Retour sur l’année 2022 ! 📈⚡

ALERTE – Nouvelle vente daubasses

Nous avons vendu hier une ligne du Portefeuille daubasses 2.

Nous nous séparons de cette société en raison d’une structure financière trop fragile (ratio de solvabilité inférieur à notre exigence minimale de 40%). Cette opération se solde par une perte de 55%.

Les détails de l’opération sont à retrouver sur le forum (réservé aux abonnés).

— Bons investissements à tous —


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