Archives de catégorie : Portefeuille daubasses 2

Bas les masques – Ihara Science 🎭

Nous avons fait l’acquisition de titres Ihara Science pour le Portefeuille daubasses 2 le 19 octobre 2022 au cours de 2 250 JPY. Cet achat s’est inscrit dans le cadre du remaniement de la poche nippone du portefeuille (cf. notre édito Tsunami dans le Portefeuillle daubasses 2).

Ihara Science cochait bien entendu nos 2 nouveaux critères pour le Japon (flottant supérieur à 50% et capitalisation boursière supérieur à 100 M USD). La société répondait également à nos critères RAPP grâce à des fondamentaux solides (marge opérationnelle de +17% et retour sur fonds propres de 12%, en moyenne sur 8 ans) et à une situation financière rassurante avec un ratio de solvabilité de 109%. Cerises sur le gâteau : un savoir-faire technique et la présence de deux fonds activistes au capital.

Le titre a enchainé les bonnes publications, mais c’est finalement une offre de rachat par le management (MBO) qui a fait bondir le titre de +30% début février. Nous avons jugé cette offre bien maigre au regard des fondamentaux de l’entreprise et de notre objectif de cours, mais nous nous somme résignés à vendre nos titres le 17 mars après que le fonds activiste Nippon Value Fund a publié un communiqué pour soutenir l’offre en l’état (2 980 JPY par action).

Cette cession a également été l’occasion d’augmenter notre poche de liquidités dans une période tourmentée sur les marchés.

La vente de la ligne s’est soldée par un gain de +31,5% en devise et de +36,6% en euros en l’espace de tout juste 5 mois.

Notre analyse de la société (publiée initialement en décembre 2020 alors que la société s’échangeait à un cours de 1 606 JPY) et la file dédiée sont à retrouver dans la partie publique du forum.

>> Ihara Science sur le forum

 


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ALERTE – Nouveau renforcement daubasses ! 🚨

Nous avons renforcé vendredi 24 mars une ligne du Portefeuille daubasses 2 liée à de l’immobilier européen.

Le potentiel sur ce titre a augmenté de plus de 40 points par rapport à notre achat. Conformément à notre process, nous avons augmenté notre position.

Découvrez quelle action a été renforcée sur le forum daubasses (réservé aux abonnés).

— Bons investissements à tous —


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Je veux savoir quelle société à été renforcée et découvrir toutes les actions du Portefeuille daubasses 2 :

Commentaire du 24 février 2023 : 4 ans et 17 semaines 📝📈 – De trop optimiste à trop pessimiste (ou l’inverse)

Performance depuis la création (31.10.2018) = +36,3%

Performance 2023 = +6,6%
Performance 2022 = -5,8%
Performance 2021 = +20,5%
Performance 2020 = +4,5%
Performance 2019 = +16,1%
Performance 2018 = -7,2%

Potentiel moyen pondéré du portefeuille = +132%

Price-to-book moyen du portefeuille : 0,56x

Portefeuille complet en 3 parties :

Abonnez-vous pour avoir accès au portefeuille entièrement dévoilé

(cliquez sur les images pour les agrandir)

Opération(s) depuis le dernier reporting :

Deux opérations depuis le dernier reporting.

Tout d’abord, nous avons acheté une nouvelle net-net japonaise rentrant dans nos nouveaux ratios qualitatifs = flottant > 50% et capitalisation boursière > 100 M EUR. Avec le flottant élevé, le management est sous pression de l’arrivée d’un potentiel actionnaire activiste s’il sous-emploie les ressources de l’entreprise. La capitalisation boursière > 100 M EUR – en réalité plus de 300 M EUR dans le cas présent – assure que l’action est visible sur le marché et passe moins sous les radars des fonds et autres institutionnels.

Revenons aux fondamentaux financiers de l’entreprise. Elle est bourrée de cash, a de l’immobilier à monétiser (elle l’a déjà fait par le passé) et surtout, c’est une championne de la R&D avec des dépenses importantes qui pourraient lui permettre de se différencier de la concurrence en sortant un produit disruptif.

Depuis notre achat le vendredi 23 décembre 2022, l’action a progressé de +17%. Son potentiel est désormais de +56%.

L’autre opération consiste en la vente d’une ligne historique du portefeuille. Si nous respectons la stratégie de l’entreprise et sa gouvernance familiale, la mésaventure s’explique essentiellement par un secteur compliqué, concurrentiel et sensible à tous les revers économiques récents : approvisionnement, coûts des matières premières, énergie, marché final en berne, …

Même si nous pensons qu’un jour cette entreprise arrivera à sortir par le haut de ses problèmes actuels, nous avons décidé sur la base de notre approche quantitative de prendre notre perte de façon mécanique et de passer à autre chose.

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Retour sur l’année 2022 ! 📈⚡

[édito proposé à nos abonnés dans la lettre mensuelle de janvier 2023]

Nous vous proposons dans ce 1er édito de l’année une rétrospective de nos opérations de 2022 et nos prévisions pour l’année à venir (toujours fiables et garanties à 100% bien sûr).

Portefeuille daubasses 2

27 janvier. On prend les mêmes et on recommence. Le titre Gigamedia fait son retour dans le portefeuille daubasses 2. Cette société avait fait un premier passage en 2020-2021 et nous avait permis de réaliser une opération juteuse (gain de 75% en 2 ans et 4 mois). À notre cours d’achat de 1,86 USD, le marché nous propose une nouvelle fois une décote de plus de 50% sur la trésorerie nette. L’occasion est trop belle pour ne pas revenir sur ce titre que l’on commence à connaître un peu…

25 avril. Nous renforçons notre ligne Gigamedia. La publication des comptes annuels n’a réservé aucune surprise. La société continue d’essuyer des pertes, trimestres après trimestres. Notre net-net taiwanaise a en revanche les poches toujours bien pleines. À notre cours de renforcement de 1,61 USD, nous payons 0,43 dollars pour 1 dollar de cash net. Qui dit mieux ?

23 mai. Process is process. Le potentiel a augmenté de plus de 40 points sur notre ligne [masqué]. On en profite pour doubler notre position au cours de 856 JPY. Nous avons plutôt l’habitude de ramasser des couteaux qui tombent, mais dans le cas de [masqué] ce renforcement se fait à la hausse. Continuer la lecture de Retour sur l’année 2022 ! 📈⚡