Archives de catégorie : Notre Philosophie d’Investissement

Panique à bord !

[édito proposé à nos abonnés dans la lettre mensuelle d’avril 2023]

La Silicon Valley Bank s’est mise en faillite le 10 mars dernier. Il s’agit de la plus grosse défaillance de banque américaine depuis celle de Lehman Brothers en 2008 et la 2ème plus importante de l’histoire des États-Unis. Elle a fait craindre un risque de contagion à l’ensemble du système financier et provoqué un petit vent de panique sur les marchés.

Cette banque californienne a été mise en difficulté en raison de la hausse des taux d’intérêt et de sa forte exposition aux start-up de la tech. Face au resserrement monétaire, nombre d’entre elles ont dû utiliser leurs liquidités pour faire face à leur dépenses courantes. Dans ce contexte, la banque a dû liquider une partie de ses actifs pour satisfaire aux demandes de retrait de ses clients.

Le problème est que les dépôts de la Silicon Valey Bank étaient principalement investis en bons du Trésor américain (obligations d’état) à maturité longue, les plus sensibles au risque de hausse de taux. La remontée des taux d’intérêt au cours des derniers mois a conduit à une baisse de la valeur de ces placements. [Quand les taux d’intérêt augmentent, la valeur des obligations diminue car les investisseurs vendent leurs anciennes obligations pour en acheter de nouvelles avec un taux d’intérêt plus élevé.]

Ces ventes forcées ont entrainé une perte de 1,8 milliards de dollars pour la Silicon Valey Bank. La banque a cherché à lever des fonds pour se renflouer. En vain. Incapable de faire face aux demandes de retrait de ses clients, elle n’a eu d’autre choix que de se mettre en faillite.

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Peut-on maximiser son exposition à des cygnes noirs positifs ? 🎲

Un cygne noir est un événement imprévisible et rare qui a des conséquences d’une portée considérable. Cette théorie a été développée par le statisticien et ancien trader Nassim Taleb. Nous vous avons déjà parlé de cet auteur à plusieurs reprises, notamment dans une série de 3 articles au sujet de son livre « Antifragile : les bienfaits du désordre ».

Le cygne noir est l’illustration d’un biais cognitif. Si l’on ne croise que des cygnes blancs, on aura vite fait de déduire que tous les cygnes sont blancs. C’est ce qu’ont longtemps cru les Européens avant de découvrir l’existence de cygnes noirs en Australie. Ainsi, nous construisons des raisonnements à partir d’informations partielles, ce qui conduit à des conclusions erronées.

Pour identifier un cygne noir, Taleb a défini 3 critères : la rareté, un impact extrême et une rationalisation a posteriori. L’expression est souvent utilisée pour caractériser des événements négatifs comme les crises financières, les guerres, les accidents industriels, … et Taleb présente « l’antifragilité » comme un antidote contre les cygnes noirs.

Les cygnes noirs peuvent aussi avoir des retombées positives. Si par définition il est impossible de prévoir un cygne noir positif, nous nous sommes demandés s’il était possible de maximiser son exposition à ce type d’évènement dans le domaine de l’investissement en actions.

Les offres publiques d’achat

L’offre publique d’achat (OPA) est une forme de cygne noir positif que l’on rencontre sur les marchés. Ce type d’évènement est relativement rare, assez imprévisible et ses conséquences sur le cours de bourse sont généralement d’une grande ampleur.

Revenons sur les sociétés de nos portefeuilles et les idées d’investissement du forum ayant fait l’objet d’une opération de ce type (OPA/OPR) ces derniers mois :

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Bilan 2022 📈 + Présentation daubasses

Retour en images sur l’année 2022. Au programme :

  • Performance 2022 de nos 2 portefeuilles
  • Les positions vendues
  • Focus sur la Pirogue d’Okavongo
  • Notre philosophie d’investissement
  • Performance historique des daubasses et des Pépites PEA
  • Nos valeurs
  • Témoignages

Le tout dans un seul et unique document à télécharger au format pdf en cliquant sur le lien ci-dessous :

Présentation daubasses 2022

 

 

Tsunami dans le portefeuille daubasses 2 🌊🇯🇵

Le Portefeuille daubasses 2 a connu un chamboulement au mois d’octobre avec la vente de 14 lignes japonaises. Ce recentrage peut sembler un peu brutal mais il nous semble être un mal pour un bien.

Comme nous l’avons expliqué sur le forum, le marché japonais présente des spécificités qui en font une place financière à part. Tout d’abord, sa profondeur. Il y a près de 4 000 sociétés cotées au Japon, c’est considérable et nombre de ces sociétés ne bénéficient d’aucun suivi d’analyste. Cela permet de dénicher des décotes incroyables car hors des radars pour la plupart des investisseurs institutionnels mais cela limite aussi grandement leur visibilité et leurs multiples de valorisation. Autre spécificité nippone, la gestion des affaires obéit à des règles bien particulières (en tout cas de notre regard d’investisseurs européens). Les dirigeants ont une vision multigénérationnelle et bien souvent leur principales préoccupations sont la pérennité de l’entreprise, la stabilité des relations avec les clients et les fournisseurs, et le maintien de l’emploi coûte que coûte. Cette vision conduit à un excès de conservatisme du point de vue de l’actionnaire et explique que beaucoup de sociétés japonaises croulent sous les liquidités.

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