En plus de vous présenter mon propre style d’investissement, découvrez avec cette vidéo ce qui rend l’approche des daubasses différente.
Je ne suis pas habitué à l’exercice et donc pas toujours à l’aise…
En espérant que le fond rattrape la forme !
Merci à César, fidèle abonné, d’avoir sollicité et organisé cet échange.
Bonne vidéo,
– Franck des daubasses –
[vidéo enregistrée en septembre 2024]
[édito proposé à nos abonnés dans la Lettre mensuelle de novembre 2024]
Pour la première fois dans l’histoire des daubasses, nous avons investi début octobre dans des obligations d’État américaines [réservé aux abonnés]. Comme nous l’avons expliqué sur le forum, il ne s’agit pas d’une tentative de « timer » le marché, ni d’une volonté de révolutionner notre approche.
L’achat de titres mal aimés va rester au cœur de notre stratégie. Pour rappel, dans le 1er portefeuille daubasses, plus de 90% de nos baggers étaient des net-net ou des net-estate. Après 5 ans de vie du Portefeuille daubasses 2, ces deux catégories affichaient toujours les meilleures performances. Pourquoi changer une méthode qui gagne ?
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[édito proposé à nos abonnés dans la lettre de mai 2024]
Historiquement, les petites capitalisations affichent des performances boursières supérieures aux grandes. Cet écart de performance s’explique notamment par une croissance plus rapide, une plus grande agilité et adaptabilité, un meilleur alignement entre les dirigeants et les actionnaires minoritaires, moins de suivi des analystes et donc plus d’inefficience de marché.
L’indice CAC Mid & Small NR (petites capitalisations) a ainsi progressé à un rythme annualisé de +8,0% entre 1990 et 2020, alors que l’indice CAC 40 NR (grandes capitalisations) ne progressait que de +6,6% (source : Indépendance AM).
Depuis quelques années, cette suprématie des petites capitalisations sur les grandes n’est plus.
Nous assistons depuis 2020 à un scénario « winner takes all ». Aux États-Unis, les 7 fantastiques (Google, Apple, Facebook, Amazon, Microsoft, Tesla et Nvidia) ont raflé la mise. En 2023, leur cours de bourse a progressé de +111% permettant au S&P500 de terminer l’année sur un gain de +26%. Dans le même temps, le Russel 2000 (entreprises situées entre la millième et la trois millième plus grande entreprise cotée des États-Unis) n’a progressé que de +13%.
La performance du S&P 500 surpasse celle du Russell 2000 d’environ +30 points depuis 2020 et de +60 points depuis 2018.
On assiste au même scénario en France. Les petites entreprises sont globalement délaissées en bourse depuis 2018. L’indice CAC Mid & Small a fait du surplace ces 6 dernières années alors que l’indice CAC 40 progressait d’environ 50%.
L’allocation du capital joue un rôle central dans la création de valeur d’une entreprise. Les choix qui s’offrent aux dirigeants en la matière sont nombreux, mais les stratégies mises en œuvre pas toujours judicieuses et créatrices de valeur.
Opérations de croissance douteuses, liquidités en sommeil, dépenses en recherche et développement excessives, … Ces choix peuvent coûter cher à l’entreprise et à ses actionnaires.
Les dirigeants ne sont hélas pas toujours à la hauteur des enjeux de cette responsabilité majeure qui leur est confiée. Manque de compétence, biais cognitif, défense d’intérêts personnels, … peuvent parfois conduire à des décisions irrationnelles et préjudiciables à l’ensemble des parties prenantes.
Michael J. Mauboussin, professeur, auteur à succès et responsable de la recherche chez Morgan Stanley, a compilé dans une étude actualisée fin 2022 l’ensemble de ses travaux sur le sujet. Nous nous sommes inspirés de ses trouvailles pour la rédaction de cet édito.
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