Archives mensuelles : octobre 2022

Bas les masques, Diversification dans la Valeur

Bas les masques – Anglo Pacific Group 🎭

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Anglo Pacific Group (devenu Ecora resources) est une société de royalties découverte par l’un de nos abonnés en mars 2020. L’entreprise est alors en situation de cash net et affiche une valorisation attractive avec un ratio VE/EBITDA < 4.

Séduit par son profil défensif de société de redevances et la qualité de ses projets, Okavongo embarquera la valeur dans la pirogue quelques mois plus tard à un cours de 1,16£ .

Le titre connaitra ensuite un beau parcours en 2 ans à la faveur d’une progression spectaculaire des cours du charbon métallurgique, principal sous-jacent de la société.

Okavongo a estimé qu’il était sage de se séparer de l’action au son du violon. La ligne a été débarquée courant septembre à un cours de 1,80£ après une progression de +67,5% en devises (dividendes inclus) en 2 ans et 2 mois. Encore une belle réussite. Merci à UmBerZohan qui a découvert la valeur et à Okavongo pour la justesse de son analyse.

L’ensemble du sujet est désormais accessible dans la partie publique du forum.

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Alerte, Portefeuille daubasses 2

ALERTE – Nouvel achat daubasses ! 🚨

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Nous venons de faire l’acquisition d’une nouvelle société pour le Portefeuille daubasses 2.

Cette RAPP affiche une marge opérationnelle solide, dispose d’un collatéral tangible qui couvre la capitalisation boursière et cerise sur le gâteau il y a un activiste au capital.

Découvrez quelle action a été achetée sur le forum daubasses (réservé aux abonnés).

— Bons investissements à tous —

Vous pouvez suivre toute notre actualité (achats, ventes, pistes d’investissements, …) sur Twitter : https://twitter.com/les_Daubasses

Je veux savoir quelle société a été achetée et découvrir toutes les actions du Portefeuille daubasses 2 :

Les plus grands investisseurs

N’ayez pas peur d’être contrariant !

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[édito proposé aux abonnés dans la Lettre mensuelle de septembre 2022]

“To beat the market, you must be brave enough, independent enough, and strange enough to stray from the crowd. It is impossible to produce superior performance unless you do something different from the majority.”

John Templeton

Pour battre le marché, il faut être suffisamment courageux, indépendant et bizarre pour vous tenir à l’écart de la foule. Il est impossible de surperformer à moins de faire quelque chose différemment de la majorité des gens.

 

S’il y a bien une particularité que partagent les plus grands investisseurs, c’est d’être indépendants dans leurs choix et de ne pas avoir peur de prendre des décisions à contre-pied de la tendance majoritaire. Ils suivent leur propre chemin, non seulement en tant qu’investisseurs, mais également dans la manière dont ils mènent leur vie et sont en général peu influencés par ce que pensent les autres.

Buffett est par exemple resté longtemps à l’écart des valeurs technologiques qu’il ne comprenait pas. Il a été critiqué pour ce choix contrariant, mais c’est ce qui lui a permis de sortir indemne de l’éclatement de la bulle internet dans les années 2000.

Walter J. Schloss se gardait bien de suivre les informations financières en continu ou de prêter attention aux rumeurs et bruits de couloir, ou encore de rencontrer les équipes dirigeantes. Il a marché dans les pas de Ben Graham en achetant des actions de sociétés complétement délaissées par le marché et dont personne ne voulait, comme des obscures sous-traitants automobiles valorisés largement sous leurs fonds propres.

John Templeton fait lui aussi partie de ces investisseurs légendaires qui se sont démarqués par leur esprit contrariant et leur mentalité de pionnier.

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Bas les masques, Pépites PEA

Bas les masques – Gaumont 🎭

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Après un peu plus de 5 ans en portefeuille, nous nous sommes séparés de nos titres Gaumont. Cette ligne historique avait été initiée lors du lancement des Pépites PEA le 30 juin 2017.

À l’époque, la société avait attiré note attention en raison d’une faible valorisation pour le secteur (ratio valeur d’entreprise retraité / EBITDA < 0,5) du fait d’une valeur cachée au bilan (immobilier sur les Champs-Élysées et des rentrées de cash à venir suite à la vente des murs de cinémas à Pathé, en plus d’un portefeuille d’œuvres générant des flux de trésorerie récurrents et d’une exposition croissante à l’univers des séries).

Cinq ans plus tard, la société s’est désendettée et l’immeuble des Champs-Elysées a été rénové. Cet actif de prestige va générer des revenus locatifs en année pleine pour la 1ère fois en 2022.

Gaumont a par ailleurs réorienté son activité vers la production de série. D’une répartition de 62% cinéma / 37% télévision en 2016, nous sommes passés à 25% cinéma / 75% télévision en 2021. Cette tendance devrait se poursuivre au regard du désamour des français pour le cinéma et de l’appétit insatiable des plateformes pour toujours plus de contenu original. En témoigne l’accord conclu en début d’année avec Paramount.

Nous n’avons pas grand-chose à reprocher aux Seydoux dans leur gestion du groupe, mais malheureusement le non alignement de leurs intérêts et de ceux des actionnaires minoritaires est toujours aussi patent et préjudiciable au cours de bourse.

Gaumont continue d’appliquer des méthodes comptables qui ne reflètent ni la valeur de ses actifs, ni sa capacité bénéficiaire. La dépréciation rapide du catalogue de films plombent les résultats années après années. À la lassitude s’ajoute un coût d’opportunité car la société ne verse plus de dividende depuis 2019.

Nous avons donc préféré tourner la page pour investir sur une autre action du secteur des médias/divertissements (réservé aux abonnés) avec une meilleure liquidité et autant d’actifs en collatéral : cash, immeubles parisiens, business rentable.

Vous pouvez retrouver plus de détails sur cette vente, ainsi que l’ensemble du sujet dans la partie publique du forum :

>> Gaumont sur le forum

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