Archives de catégorie : Les incontournables

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Bas les masques – Hammond Manufacturing 🎭

Nous avons fait l’acquisition de titres Hammond Manufacturing pour le Portefeuille daubasses 2 le 19 décembre 2018 au cours de 1,88 CAD.

Hammond Manufacturing est une entreprise canadienne fondée en 1917. Elle fabrique et commercialise à travers le monde des boîtiers électriques et électroniques, ainsi que des racks et armoires électriques ou encore des électro-aimants. Robert Hammond, petit-fils du fondateur, tient les rênes de l’entreprise.

Lors de notre achat, la société n’affichait pas une décote suffisante sur sa VANN (Valeur d’Actif Net-Net) pour cocher la case net-net (14% de décote alors que nous exigeons 30% au minimum). Elle disposait en revanche d’un beau patrimoine immobilier et pouvait prétendre au titre de net-estate (43% de décote sur la VANE = Valeur d’Actif Net Estate).

Le marché avait délaissé cette action en raison de sa faible rentabilité chronique et peut-être aussi du fait de la détention par le dirigeant d’actions avec des droits de vote préférentiels.

Toujours est-il que notre ex-daubasse a toujours été rentable ces 5 dernières années et qu’elle a vu ses fonds propres tangibles progresser de manière régulière ce qui nous a conduit à revoir notre objectif de cours à la hausse à 18 reprises (à chaque publication trimestrielle) ! Notre dernier objectif de cours sur la valeur était de 7,93 CAD contre un objectif initial de 4,40 CAD.

Conformément à notre process, nous avons vendu nos titres le 14 août après que notre objectif de cours a été dépassé. En tenant compte des dividendes perçus sur la période (31,5 CAD), la performance de cette ligne ressort à +348% en euros et +329% en dollars canadiens (effet de change favorable).

Cette société industrielle achetée au rabais nous a permis de multiplier notre investissement par 4,5x en 4 ans et 8 mois. Le rendement annualisé est de +38% en euros.

L’analyse de la société et l’ensemble du suivi sont désormais en accès libre sur le forum.


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Bas les masques – ADF Group 🎭

Nous avons fait l’acquisition de titres ADF Group pour le Portefeuille daubasses 2 le 19 février 2019 au cours de 1,15 CAD.

ADF Group est une société québécoise spécialisée dans la conception de méga structures en acier : gratte-ciels, complexes commerciaux et récréatifs, installations aéroportuaires, complexes industriels et infrastructures de transport.

L’entreprise familiale est gérée dans une perspective de long terme et détient un patrimoine immobilier qui constitue un collatéral tangible solide. Lors de notre achat, l’action affiche une décote de 50% sur la VANE. Elle a ainsi obtenu notre titre de net-estate.

Au cours des 3 derniers exercices (2020 à 2022), la société n’a cessé d’engranger de nouveaux contrats. Elle a vu son activité plus que doubler et sa rentabilité fortement s’améliorer. Le cours de l’action a suivi avec une multiplication par 3,4x en 4 ans et 4 mois. Nous avons profité de ces vents porteurs pour vendre nos titres le 5 juillet à notre objectif de cours de 3,90 CAD (= VANT ou Valeur d’Actif Net Tangible).

Après prise en compte des dividendes, cette opération s’est soldée par un gain de +252,7% en euros et de +239% en dollars canadiens.

L’analyse de la société et l’ensemble du suivi sont désormais en accès libre sur le forum.


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Bas les masques – Verde Agritech 🎭

Okavongo nous a présenté le titre Verde Agritech le 22 novembre 2020. L’action cotait alors 0,72 CAD.

Le cours de clôture du vendredi 29 juillet 2022 était de 8,70 CAD. C’est une multiplication par 12 en 1 an et 9 mois. Tout simplement époustouflant.

Tout était là : analyse du potentiel, ambitions du dirigeant, risques, …

Le conflit russo-ukrainien a certes entraîné une envolée des cours des matières premières et notamment des engrais (potasse). Mais il faut rendre à César ce qui est à César. Verde Agritech est une nouvelle pépite découverte par Okavongo et partagée avec la communauté daubasses.

Bravo à lui une nouvelle fois, car notre ami Okavongo n’en est pas à ses premiers exploits en la matière (première…) !

À noter que Verde Agritech reste dans la Pirogue. Nous avons simplement décidé, en accord avec Okavongo et au regard de l’incroyable parcours de l’action de rendre le sujet public.

Retrouvez l’analyse de Verde Agritech et l’ensemble des échanges avec la communauté dans la partie publique du forum.


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Bas les masques – Mutual Corporation 🎭

Comme nous le remarquions dans la conclusion de notre analyse du 16 juin 2021 :

Takashi Miura, le président de la société a fêté ses 90 printemps. Il avait pris le poste de directeur de la société en 1973, succédant au fondateur de Mutual, Kanji Miura. Il possède aujourd’hui 3,2% du capital en direct et 6,1% au travers de la société MTC. Un autre membre de la famille Miura (qui n’occupe aucune fonction au sein de la société) détient 3,1% du capital. Au total, ce sont donc 12,4% du capital qui sont entre les mains de la famille fondatrice. Que vont-ils faire de ces actions ? Les paris sont ouverts ! Le flottant est déjà important (environ 60% du capital) et il est assez surprenant que cette RAPP n’ait pas encore aiguisé l’appétit de nouveaux investisseurs.

Et il y a 3 mois :

(…) La trésorerie nette + le portefeuille d’actions = 1 324 JPY par action et couvrent 1,8x le cours actuel. (…) On a donc beaucoup (trop) de cash. De quoi attendre la potentielle bonne nouvelle… comme « le départ » du fondateur Takashi Miura âgé de 91 ans pour une retraite bien méritée ? Pour rappel, la famille Miura est le premier actionnaire de Mutual Corp avec 12% des actions. Le capital est éclaté avec un flottant de plus de 60%. Nous ne comprenons pas pourquoi cette aberration de valorisation n’attire pas plus d’activistes… Un problème de liquidité de l’action ?

Cette aberration n’aura finalement pas duré bien longtemps ! Le président du Conseil d’Administration Takashi Miura, âgé de 91 ans, et avec sa famille un des premiers actionnaires, a décidé de partir en retraite.

À cette occasion, une OPA a été lancée par la société Ms Co. Ltd sur le titre Mutual Corporation au prix de 1800 JPY par action. C’est une prime de 146% sur le dernier cours de clôture avant l’annonce et une performance de +102% en devises depuis notre achat en juin 2021.

Nous n’avons pas encore soldé notre ligne. Dès que nous aurons pris notre décision et réalisé l’opération de vente, l’information sera partagée sur le forum.

Notre analyse de cette RAPP japonaises et l’historique de son suivi sont à retrouver dans la partie publique du forum.

 


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