Archives de catégorie : Holdings

Sardar Biglari : dans les traces de Warren Buffett ? 💸🤔

[édito proposé à nos abonnés dans la lettre d’avril 2025]

L’édito du mois est consacré à un holding pas tout à fait comme les autres : Biglari Holdings.

Fondée en 2008 par Sardar Biglari, un entrepreneur américain d’origine iranienne, cette société intrigue autant par son parcours que par l’homme qui la dirige.

Né à Téhéran en 1977, quelques mois à peine avant le début de la révolution iranienne, Sardar Biglari fuit son pays avec sa famille en 1984 pour s’installer à San Antonio, au Texas. À seulement 19 ans, il se lance dans l’entrepreneuriat : avec 15 000 dollars en poche, il cofonde un fournisseur d’accès à internet. Trois ans plus tard, il revend l’entreprise juste avant l’éclatement de la bulle internet, devenant millionnaire à 22 ans.

Fort de ce premier succès, Sardar Biglari se tourne vers l’investissement. Il commence par s’intéresser au secteur de la restauration : il prend le contrôle de Steak’n Shake, puis étend son empire à Western Sizzlin et Cracker Barrel. Par la suite, il diversifie ses investissements dans l’assurance (comme Buffett : pour générer du float), avec les rachats de First Guard Insurance Company en 2014 et de Southern Pioneer en 2020, mais aussi dans l’énergie, en mettant la main sur Southern Oil of Louisiana en 2019 et Abraxas Petroleum en 2020.

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Peugeot Invest, un holding mal-aimé

[édito proposé à nos abonnés dans la lettre d’avril 2024]

Les holdings cotés occupent une place un peu à part sur les marchés. Ils permettent de s’associer à un actionnariat souvent familial et de s’exposer en un seul investissement à différents secteurs d’activité.

Alternative possible à un investissement dans un fonds ou un indice, les holdings cotés peuvent en plus offrir une exposition indirecte au private equity (entreprises privées) sans ses inconvénients (temps long, absence de liquidité, ticket d’entrée élevé, …).

Cependant, ils subissent souvent ce que l’on appelle une « décote de holding », c’est-à-dire que leur cours de bourse ne reflète pas la valeur de leurs actifs réévalués nets de dettes.

Cette décote peut s’expliquer par une faible liquidité du titre, la fiscalité latente, un manque de confiance dans le management ou de visibilité dans la stratégie.

Peugeot Invest subit fortement cette décote de holding. Depuis 2020, celle-ci oscille entre 50 et 60%, un niveau historiquement élevé. A-t-on misé sur le mauvais canasson ?

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Investir dans les holdings : Investor AB

Dans le cadre de notre série « holding », c’est une société déjà connue, d’abord par nos abonnés, ensuite par l’ensemble de nos lecteurs, que nous vous présentons aujourd’hui.

En effet, nous avons détenu, entre 2012 et 2015, des actions du holding suédois Investor AB … et cela reste un heureux souvenir pour nous puisque cette opération nous avait permis de générer une plus-value de 155 % après déduction des taxes de bourse et des frais de courtage.

Nous faisons donc un retour plus détaillé et actualisé sur cette société créée en 1916 à l’occasion d’une loi soucieuse de séparer les activités d’investissement des activités bancaires.

L’entreprise fête donc cette année son siècle d’existence.

Cette société nous semble constituer un bon axe d’investissement en « Europe hors zone euro » : elle est essentiellement investie dans des « bigs caps » suédoises mais aussi en private equity.

Comme nous vous l’avons déjà expliqué, ce qui nous semble important de prendre en considération lorsqu’on investit dans un holding se résume à 2 points :

  • La capacité de la direction à créer de la valeur
  • Le prix et la marge de sécurité
La capacité à créer de la valeur

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