Archives de catégorie : Bas les masques

Quelques analyses dévoilées

Bas les masques – Fukuvi Chemical Industry 🎭

Nous avons acheté des titres Fukuvi Chemical Industry pour le Portefeuille daubasses 2 le 29 juillet 2020 au cours de 454 JPY. Il s’agit d’une idée d’investissement qui avait été proposée par un abonné sur le forum. Cette société industrielle japonaise est spécialisée dans la fabrication de produits en plastique extrudé.

Fukuvi Chemical Industry coche les cases de la bonne vieille net-net. Au moment de notre achat, elle affiche même une décote sur l’ensemble de nos ratios de valorisation : VANN (Valeur d’Actif Net-Net), VANE (Valeur d’Actif Net Estate), VMLV (Valeur de Mise en Liquidation Volontaire) et VCB (Valeur de la Capacité Bénéficiaire). Cerise sur le gâteau, le ratio technologique est de 49%, ce qui signifie que les dépenses en R&D des 5 dernières années représentent 49% de la capitalisation boursière.

Avec une trésorerie nette + des titres de participations d’une valeur totale de 624 JPY par action, le business rentable de l’entreprise nous est offert par le marché. Fukuvi est par ailleurs plutôt généreuse vis-à-vis de ses actionnaires avec des rachats d’actions propres et un dividende qui procure un rendement de près de 4% lors de notre achat. Ce genre de situation où notre investissement est largement couvert par un collatéral tangible et liquide (1,4x la capitalisation boursière) est confortable.

Nos titres ont été cédés le 19 octobre 2022 au cours de 573 JPY suite à une évolution de notre process pour le marché japonais (réservé aux abonnés). La performance de cette opération ressort à +28% en devises et +8% en euros en 2 ans et 3 mois.

L’analyse de l’action et l’ensemble du sujet sont à retrouver dans la partie publique du forum.


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Bas les masques – Odawara Auto-Machine 🎭

Nous avons fait l’acquisition pour le portefeuille daubasses 2 de titres Odawara Auto-Machine le 30 mars 2020, en plein krach covid.

Cette société industrielle japonaise vend des équipements destinés à la vente de titres de transport dans les bus. Rien de très glamour, mais ce qui nous intéresse avant tout avec Odawara c’est son bilan.

À notre cours d’achat de 370 JPY, nous avons obtenu une décote de 56% sur la VANN (Valeur d’Actif Net Courant). Avec une situation financière par ailleurs solide (ratio de solvabilité de près de 100%), la société décroche notre label net-net.

Le cours a progressé rapidement après notre achat suite à l’annonce d’un partenariat avec Visa pour un projet de système de paiement sans contact. Il ne fera que vivoter dans les mois suivants.

Nous avons cédé nos titres le 19 octobre 2022 au cours de 532 JPY suite à une évolution de notre process pour les sociétés japonaises.

Cette opération s’est soldée par un gain de +44% en devises et de +18% en euros. L’évolution de la parité EUR/JPY n’a malheureusement pas été en notre faveur.

L’ensemble du sujet est à retrouver dans la partie publique du forum.


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Bas les masques – Yotai Refractories 🎭

Nous avons acheté des actions Yotai Refractories pour le Portefeuille daubasses 2 le 12 septembre 2019  au cours de 600 JPY.

Yotai Refractories est une entreprise japonaise spécialisée dans les produits réfractaires (des produits résistants à des températures très élevées).

Lors de notre achat l’entreprise n’est pas chèrement valorisée par le marché avec un PER < 4 et un ratio VE/EBIT < 2. Après un ralentissement de l’activité en raison de la crise sanitaire sur l’exercice clos au 31.03.2021, les résultats ont vite repris le chemin de la croissance pour retrouver des niveaux similaires à ceux d’avant la crise.

Les actionnaires ont été largement récompensés de ces bons résultats avec un dividende plus que doublé en 2 ans et des rachats d’actions propres.

Il n’en fallait pas plus pour propulser le cours sur des sommets. Nous avons cédé notre ligne le 19 octobre 2022 au cours de 1 404 JPY.

Notre objectif de cours (2 092 JPY) n’était pas encore atteint, mais une évolution dans notre process nous a conduit à exclure le titre du portefeuille.

La vente de cette ligne s’est soldée par un gain de +141% en devises et de +97% en euros, en 3 ans et 1 mois (dividendes inclus).

L’analyse de la société et l’ensemble du sujet sont à retrouver dans la partie publique du forum.


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Bas les masques – Anglo Pacific Group 🎭

Anglo Pacific Group (devenu Ecora resources) est une société de royalties découverte par l’un de nos abonnés en mars 2020. L’entreprise est alors en situation de cash net et affiche une valorisation attractive avec un ratio VE/EBITDA < 4.

Séduit par son profil défensif de société de redevances et la qualité de ses projets, Okavongo embarquera la valeur dans la pirogue quelques mois plus tard à un cours de 1,16£ .

Le titre connaitra ensuite un beau parcours en 2 ans à la faveur d’une progression spectaculaire des cours du charbon métallurgique, principal sous-jacent de la société.

Okavongo a estimé qu’il était sage de se séparer de l’action au son du violon. La ligne a été débarquée courant septembre à un cours de 1,80£ après une progression de +67,5% en devises (dividendes inclus) en 2 ans et 2 mois. Encore une belle réussite. Merci à UmBerZohan qui a découvert la valeur et à Okavongo pour la justesse de son analyse.

L’ensemble du sujet est désormais accessible dans la partie publique du forum.


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