Nous avons fait l’acquisition de titres Passat pour le Portefeuille Pépites PEA le 9 mars 2020 au cours de 3,90 EUR.

Passat est un spécialiste de la vente assistée par vidéo. C’est une valeur que nous connaissons bien puisque le titre a fait plusieurs passages dans le Portefeuille daubasses 2.

Nous avons profité de la débâcle de mars 2020 pour acheter le titre sous la valeur de sa trésorerie nette (4,00 EUR par action). Une partie de ce trésor de guerre a été utilisée pour prendre une participation dans Echelon Fit, une marque de fitness connecté. Le marché y a cru. Le titre a fortement progressé fin 2020 / début 2021.  Hélas, cet investissement n’a pas été couronné de succès.

Le titre a tout de même fini par reprendre de la hauteur en 2024. Difficile d’expliquer cet engouement soudain, mais il semblerait que l’annonce du passage de relais à la nouvelle génération y soit pour quelque chose [réservé aux abonnés]. Le marché espère peut-être que le fils et la fille Broszio seront plus sensibles à la cause des minoritaires que leur père. Après 7 ans sans dividende ni rachat d’actions, va-t-on assister à un revirement dans l’allocation du capital ?

Nous n’avons pas la réponse à cette question et notre objectif de cours (6,45 EUR) ayant été largement dépassé, nous avons sorti la ligne du Portefeuille Pépites PEA au cours de 7,00 EUR.

L’opération s’est soldée par un gain de +78% net de frais en 4 ans et 1 mois.

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Nous avons fait l’acquisition de titres Campine pour le Portefeuille Pépites PEA le 25 septembre 2023 au cours de 62,50 EUR.

Campine est un groupe belge du secteur de la chimie spécialisé dans le recyclage des métaux (principalement le plomb et l’antimoine) et la production de trioxyde d’antimoine. Le trioxyde d’antimoine est un composant chimique utilisé pour ses propriétés ignifuges dans les secteurs du textile, de l’automobile, de la construction, …

Le titre est apparu sur nos radars en raison d’un niveau de création de valeur remarquable et d’un prix attractif. Avec un retour sur fonds propres de l’ordre de 30% sur les deux derniers exercices et un PER inférieur à 6, nous avons naturellement eu envie d’en savoir plus. Nous avons découvert une entreprise bien gérée, mais aux résultats volatils car fortement dépendants du prix des métaux.

Campine a publié des résultats 2023 solides avec un EBITDA record de 26,8 millions EUR. Celui-ci a bénéficié de l’acquisition des actifs de Recyclex en France en juillet 2022. Nous avons profité de cette belle publication pour céder nos titres au cours de 75,00 EUR.

La performance de la ligne ressort à +19% nets de frais en moins de 6 mois.

Notre analyse de la société (septembre 2023) et l’ensemble du suivi sont désormais en accès libre sur le forum.

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