Archives de catégorie : Bas les masques

Quelques analyses dévoilées

Bas les masques – Mutual Corporation 🎭

Comme nous le remarquions dans la conclusion de notre analyse du 16 juin 2021 :

Takashi Miura, le président de la société a fêté ses 90 printemps. Il avait pris le poste de directeur de la société en 1973, succédant au fondateur de Mutual, Kanji Miura. Il possède aujourd’hui 3,2% du capital en direct et 6,1% au travers de la société MTC. Un autre membre de la famille Miura (qui n’occupe aucune fonction au sein de la société) détient 3,1% du capital. Au total, ce sont donc 12,4% du capital qui sont entre les mains de la famille fondatrice. Que vont-ils faire de ces actions ? Les paris sont ouverts ! Le flottant est déjà important (environ 60% du capital) et il est assez surprenant que cette RAPP n’ait pas encore aiguisé l’appétit de nouveaux investisseurs.

Et il y a 3 mois :

(…) La trésorerie nette + le portefeuille d’actions = 1 324 JPY par action et couvrent 1,8x le cours actuel. (…) On a donc beaucoup (trop) de cash. De quoi attendre la potentielle bonne nouvelle… comme « le départ » du fondateur Takashi Miura âgé de 91 ans pour une retraite bien méritée ? Pour rappel, la famille Miura est le premier actionnaire de Mutual Corp avec 12% des actions. Le capital est éclaté avec un flottant de plus de 60%. Nous ne comprenons pas pourquoi cette aberration de valorisation n’attire pas plus d’activistes… Un problème de liquidité de l’action ?

Cette aberration n’aura finalement pas duré bien longtemps ! Le président du Conseil d’Administration Takashi Miura, âgé de 91 ans, et avec sa famille un des premiers actionnaires, a décidé de partir en retraite.

À cette occasion, une OPA a été lancée par la société Ms Co. Ltd sur le titre Mutual Corporation au prix de 1800 JPY par action. C’est une prime de 146% sur le dernier cours de clôture avant l’annonce et une performance de +102% en devises depuis notre achat en juin 2021.

Nous n’avons pas encore soldé notre ligne. Dès que nous aurons pris notre décision et réalisé l’opération de vente, l’information sera partagée sur le forum.

Notre analyse de cette RAPP japonaises et l’historique de son suivi sont à retrouver dans la partie publique du forum.

 


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Bas les masques – Alba 🎭

Nous avons cédé notre ligne Alba au cours de 55,00 EUR après un très beau parcours boursier (sur un plus haut de plus de 10 ans) malgré un contexte peu favorable : coronavirus, guerre, inflation, …

Nous avions acheté ce titre le 29 juin 2020 à un cours de 35,55 EUR. Depuis, le cours avait progressé de +55% et nous avions encaissé 1,50 EUR de dividendes par action, ce qui porte la performance globale à +58% (net de frais), soit un rendement annualisé de +29,7%.

Cette performance résulte à la fois :

– d’une hausse de l’actif net réévalué de plus de 30% en 1 an et 9 mois (plutôt pas mal sachant que cet ANR n’avait progressé que de 12,4% sur 10 ans entre 2010 et 2019)

– d’une baisse du niveau de décote de holding. En effet, lors de notre achat, la décote de holding avait atteint un niveau historiquement élevé à 46% contre une moyenne sur 10 ans de 37%. Au cours actuel et d’après notre dernier calcul de l’actif net réévalué, elle n’est plus que de 35%.

Autre motivation pour vendre, le potentiel sur notre dernier objectif est assez faible (+21%) et notre objectif initial de 53,30 EUR a été dépassé.

Enfin, avec l’achat d’une nouvelle Pépite PEA la semaine dernière, notre niveau de liquidités était tombé à 5%. Avec cette vente, il remonte à plus de 10%, ce qui nous permet d’envisager plusieurs nouveaux achats avec des potentiels plus élevés.

Retrouvez notre analyse initiale et l’ensemble de l’historique du sujet dans la partie publique du forum.


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Bas les masques – Dékuple 🎭

L’année 2022 a démarré avec une belle opération pour nos Pépites PEA. Nous avons cédé nos titres Dekuple (ex ADL Partner) le 12 janvier au cours de 27,10 EUR.

Cette valeur avait retenu notre attention pour son activité « vache à lait » de vente de magazines et son virage prometteur vers les métiers du digital. La bonne dynamique de l’activité Marketing digital (+45% à fin septembre) et les ambitions de croissance à l’horizon 2025 ont fait sortir le titre de sa torpeur (le niveau de cours actuel n’avait pas été vu depuis 2005).

Dekuple présente désormais un nouveau profil qui pourrait attirer d’autres types d’investisseurs. Cette belle envolée n’est donc peut-être pas encore terminée, mais nous avons préféré nous en tenir à notre process et à notre objectif.

Avec seulement 3% de liquidités avant la vente, cela nous a également permis de renflouer la caisse du portefeuille Pépites PEA.

La performance net de frais est de +70,1% dividende inclus en moins de 11 mois (performance annualisée de +78,9%).

Retrouvez notre analyse initiale et l’ensemble de l’historique du sujet dans la partie publique du forum.


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Bas les masques – Mirasol Resources 🤠💎

Mirasol Resources est un générateur de projets or, argent et cuivre qui concentre son activité sur le Chili et l’Argentine. La société a embarqué dans la pirogue le 26 juin 2020 à un cours de 0,37 CAD.

À ce niveau de prix, le cash et les placements court terme représentaient 87% de la capitalisation boursière, pas encore un « no brainer » mais quand même une bonne affaire comme le soulignait Okavongo dans son analyse initiale :

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