Nous avons fait l’acquisition de titres Lanson-BCC pour le Portefeuille Pépites PEA le 20 avril 2023 au cours de 38,90 EUR.

Lanson-BCC est un groupe composé de huit maisons productrices de vins de champagne, créé par des familles champenoises. Introduite en bourse en 1996, la société s’est imposée comme un acteur de référence en champagne grâce à l’acquisition de plusieurs maisons entre 1994 et 2006. Lanson-BCC réalise un chiffre d’affaires de près de 300 M EUR, dont une majorité à l’export.

Le titre avait retenu notre attention pour sa stratégie de montée en gamme, une vendange 2022 prometteuse et les achats offensifs de son PDG et 1^er actionnaire.

La stratégie de montée en gamme s’est confirmée avec la publication des résultats 2023. Le taux de marge opérationnel a augmenté de +4,2 points à 21,6%. Le résultat net a toutefois été pénalisé par une hausse des frais financiers en raison de la hausse des taux d’intérêt. Lanson a en effet massivement recours à l’endettement pour financer son stock.

Après une progression du cours de +19% en 2024, et à seulement 7% de notre objectif (fonds propres), nous avons décidé de céder notre position le 17 juin 2024. Lanson-BCC présentait le plus faible potentiel du portefeuille. Dans un marché parisien chahuté en raison d’un contexte politique houleux, cela nous a permis d’augmenter notre poche de liquidités.

L’opération a généré un gain de +30% en 1 an et 2 mois.

L’analyse de la société et l’ensemble du suivi sont désormais en accès libre sur le forum.

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Nous avons fait l’acquisition de titres Passat pour le Portefeuille Pépites PEA le 9 mars 2020 au cours de 3,90 EUR.

Passat est un spécialiste de la vente assistée par vidéo. C’est une valeur que nous connaissons bien puisque le titre a fait plusieurs passages dans le Portefeuille daubasses 2.

Nous avons profité de la débâcle de mars 2020 pour acheter le titre sous la valeur de sa trésorerie nette (4,00 EUR par action). Une partie de ce trésor de guerre a été utilisée pour prendre une participation dans Echelon Fit, une marque de fitness connecté. Le marché y a cru. Le titre a fortement progressé fin 2020 / début 2021.  Hélas, cet investissement n’a pas été couronné de succès.

Le titre a tout de même fini par reprendre de la hauteur en 2024. Difficile d’expliquer cet engouement soudain, mais il semblerait que l’annonce du passage de relais à la nouvelle génération y soit pour quelque chose [réservé aux abonnés]. Le marché espère peut-être que le fils et la fille Broszio seront plus sensibles à la cause des minoritaires que leur père. Après 7 ans sans dividende ni rachat d’actions, va-t-on assister à un revirement dans l’allocation du capital ?

Nous n’avons pas la réponse à cette question et notre objectif de cours (6,45 EUR) ayant été largement dépassé, nous avons sorti la ligne du Portefeuille Pépites PEA au cours de 7,00 EUR.

L’opération s’est soldée par un gain de +78% net de frais en 4 ans et 1 mois.

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Nous avons fait l’acquisition de titres Campine pour le Portefeuille Pépites PEA le 25 septembre 2023 au cours de 62,50 EUR.

Campine est un groupe belge du secteur de la chimie spécialisé dans le recyclage des métaux (principalement le plomb et l’antimoine) et la production de trioxyde d’antimoine. Le trioxyde d’antimoine est un composant chimique utilisé pour ses propriétés ignifuges dans les secteurs du textile, de l’automobile, de la construction, …

Le titre est apparu sur nos radars en raison d’un niveau de création de valeur remarquable et d’un prix attractif. Avec un retour sur fonds propres de l’ordre de 30% sur les deux derniers exercices et un PER inférieur à 6, nous avons naturellement eu envie d’en savoir plus. Nous avons découvert une entreprise bien gérée, mais aux résultats volatils car fortement dépendants du prix des métaux.

Campine a publié des résultats 2023 solides avec un EBITDA record de 26,8 millions EUR. Celui-ci a bénéficié de l’acquisition des actifs de Recyclex en France en juillet 2022. Nous avons profité de cette belle publication pour céder nos titres au cours de 75,00 EUR.

La performance de la ligne ressort à +19% nets de frais en moins de 6 mois.

Notre analyse de la société (septembre 2023) et l’ensemble du suivi sont désormais en accès libre sur le forum.

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