Quelques analyses dévoilées
Quand nous investissons en daubasses, nous n’accordons généralement que peu d’importance à la qualité d’une direction : le fait que celle-ci soit intègre suffit généralement à notre bonheur.
Par contre, lorsque nous investissons dans une société catégorisée en RAPP , nous avons besoin d’aller un peu plus loin car il nous faut avoir une certaine conviction que le niveau de rentabilité de l’entreprise pourra être maintenu dans le futur.
80 % de plus-value ! C’est ce que nous a rapporté un investissement dans une entreprise complètement « pourrie » … du moins en apparence, en 1 an et 5 mois.
Comme vous le verrez ci-dessous, à la lecture de l’analyse que nous avions mise à disposition de nos abonnés au moment de notre achat (le 15 septembre 2014), la société Skyline cumule toutes les caractéristiques d’une entreprise « à fuir » coûte que coûte : secteur en déclin et peu sexy, exercices comptables qui se soldent par des pertes avec la régularité désespérante d’un métronome, activités saisonnières et partiellement dépendantes du prix des matières premières, dirigeant vieillissant, … bref, tout ce qu’il faut pour inciter l’investisseur lambda à passer son chemin … et pour inciter l’équipe des Daubasses à lui jeter un coup d’œil plus qu’attentif.
Une fois de plus, nous avons eu la preuve que le fait d’acheter des actifs décotés peut, souvent, mener à « quelques chose de bien ».
La société a été fondée en 1951 dans l’Indiana. Elle produit et commercialise des maisons préfabriquées et modulaires, mais également différents modèles de caravanes.
En 2014, elle a vendu 2 434 maisons préfabriquées et 457 maisons modulaires, ainsi que 2 825 caravanes.
Sa production de maisons préfabriquées et modulaires est écoulée par 210 revendeurs indépendants dans 370 points de vente aux USA mais aussi au Canada. Tandis que sa production de caravanes est écoulée par 150 revendeurs indépendants dans 200 points de vente à travers les Etats-Unis et le Canada.
Comme nous l’avions annoncé la semaine dernière, nous allons vous proposer 4 sociétés holdings qui nous ont semblé dignes d’intérêt dans une optique de diversification de notre portefeuille.
Chacun de ces holdings est positionné sur une zone géographique différente.
Aujourd’hui, c’est un holding actif sur la zone euro que nous allons vous proposer. Il s’agit de Luxempart, une société à portefeuille luxembourgeoise dont l’actionnaire majoritaire est Foyer Finance, une société non cotée qui contrôle également la principale compagnie d’assurance luxembourgeoise « Le Foyer ».
L’entreprise est cotée sur la place de Luxembourg.
La société est d’abord investie dans les principales sociétés luxembourgeoises comme SES, RTL Groupe et surtout la compagnie d’assurance Le Foyer.
Ensuite, elle investit dans sa zone géographique de compétence et d’influence, c’est à dire essentiellement la Belgique et l’Allemagne mais aussi en France, au Royaume-Uni, en Suisse et en Italie.
Avec le retrait de la cote du groupe d’assurance Le Foyer en 2015, la part cotée du portefeuille du holding tend à se réduire et ne représente plus, à ce jour, qu’environ 55 % des participations.
Pour investir dans un holding, nous devons répondre à 2 questions :
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A l’occasion de ce « bas les masques », nous allons vous détailler les différentes opérations que nous avons menées sur la société Tecumseh, une entreprise américaine de conditionnement d’air.
Cette histoire commence le 20 juin 2014 quand nous émettons 900 options put sur les actions de cette société cotée sur le Nasdaq. Ces options ont un prix d’exercice de 5 usd, échéance décembre 2014 et en encaissant une prime brute de 0,50 usd par action. A ce moment-là, le cours de l’action tourne autour de 6 USD.
Par cette émission d’options, nous nous engageons vis-à-vis de notre contrepartie à lui acheter en décembre 2014, 900 actions Tecumseh au cours de 5 usd et ce même si le cours de l’action est à ce moment, inférieur à 5 usd.
En échange de cette assurance, nous avons donc encaissé une prime de 0,50 usd par option émise. Nette de frais, cette opération nous procurera donc, en rémunération des capitaux bloqués en garantie d’un éventuel exercice des options, un rendement net de +8,5 % en 6 mois.