ALERTE – Nouveau renforcement daubasses ! 🚨

Dans la continuité des 3 opérations de la semaine dernière, nous avons renforcé une nouvelle ligne du Portefeuille daubasses 2.

Cette net-net rentable (valorisée moins de 9x son bénéficie prévisionnel) croule sous les liquidités avec une trésorerie nette qui représente 1,4x sa capitalisation boursière. À notre cours d’achat, elle présente un potentiel de +136%.

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Bas les masques – Stef 🎭

Nous avons fait l’acquisition de titres Stef pour le Portefeuille Pépites PEA le 13 juillet 2020 au cours de 70,30 EUR. STEF est leader européen des services de transport et de logistique sous température contrôlée (-25°C à +15°C).

Le titre avait retenu notre attention pour sa stratégie de croissance, son niveau de retour sur fonds propres (de l’ordre de 15%/an), ainsi que pour son patrimoine immobilier (Stef est propriétaire de la majorité de ses entrepôts).

Depuis 2020, le chiffre d’affaires a augmenté d’environ 40% dans un contexte de reprise post crise sanitaire et grâce à des acquisitions ciblées en Europe, notamment au Royaume-Uni avec le rachat de Langdon Group. Stef s’est également séparé de sa filiale de transport maritime (La Méridionale) qui était déficitaire depuis de nombreuses années. Le marché a salué ces bonnes nouvelles avec une progression du titre de plus de 60% depuis notre achat.

Le dividende a par ailleurs systématiquement été revu à la hausse au cours des 4 dernières années. De 1,50 EUR au titre de l’exercice 2019, il a été rehaussé à 2,50 EUR pour 2020, 3,00 EUR pour 2021 et 4,00 EUR pour 2022. À la clôture du 19 janvier 2024 (119,80 EUR) et en tenant compte de l’encaissement de ces dividendes, notre performance sur le titre ressort à +86% après 3 ans et 6 mois de détention (rendement annualisé de +19,3%).

Notre analyse de la société (juillet 2020) et l’ensemble du suivi sont désormais en accès libre sur le forum.


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ALERTE – Nouveaux renforcements daubasses ! 🚨

Nous avons renforcé hier 3 de nos lignes du Portefeuille daubasses 2.

Nous détenions plus de 20% de liquidités avant ces opérations, un niveau trop élevé à notre goût depuis trop longtemps. Comme nous ne faisons pas de « market timing« , nous avons renforcé quelques lignes parmi les sociétés présentant le plus de potentiel avec un bilan solide.

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Renforcement n°1

Renforcement n°2

Renforcement n°3

 

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Promotion immobilière, des opportunités ? 🏗️

[édito proposé à nos abonnés dans la lettre de décembre 2023]

Le resserrement monétaire a plongé le secteur de la construction dans une crise majeure. La montée en flèche des taux d’intérêt et le durcissement des conditions d’accès au crédit ont conduit à un ralentissement brutal des ventes de logement neufs. Face à cette conjoncture fortement dégradée, les promoteurs immobiliers sont sous pression et le nombre de défaillances s’envole. Près d’une centaine d’entreprises du secteur ont fait l’objet d’une procédure collective sur les dix premiers mois de 2023 [contenu réservé aux abonnés].

Les gros acteurs cotés sont également dans la tourmente. Beaucoup d’entre eux ont vu leur cours de bourse dévisser en 2023. Dans l’ensemble, les résultats du 1er semestre n’ont pas été catastrophiques en raison de l’inertie propre au secteur, mais le ralentissement des réservations et des mises en chantier pèsera inévitablement sur les comptes des exercices à venir.

Dans ce contexte de confiance en berne, nous avons réalisé un comparatif de quelques-uns des principaux acteurs de la cote parisienne. Nous avons retenu les promoteurs Bassac, Kaufman & Broad, Nexity, Réalités, ainsi qu’Hexaom, leader français de la construction de maisons individuelles. Il y a d’autres acteurs de taille sur ce marché, mais il s’agit soit de groupes tirant l’essentiel de leurs revenus d’une activité de foncière (Altarea, Icade, …), ce qui rend toute comparaison plus difficile, soit de filiales de conglomérats (Bouygues, Vinci, Eiffage, …). Nous avons privilégié les pure players.

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