Performance depuis la création (31.10.2018) = +36,3%

Performance 2023 = +6,6%
Performance 2022 = -5,8%
Performance 2021 = +20,5%
Performance 2020 = +4,5%
Performance 2019 = +16,1%
Performance 2018 = -7,2%

Potentiel moyen pondéré du portefeuille = +132%

Price-to-book moyen du portefeuille : 0,56x

Portefeuille complet en 3 parties :

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Opération(s) depuis le dernier reporting :

Deux opérations depuis le dernier reporting.

Tout d’abord, nous avons acheté une nouvelle net-net japonaise rentrant dans nos nouveaux ratios qualitatifs = flottant > 50% et capitalisation boursière > 100 M EUR. Avec le flottant élevé, le management est sous pression de l’arrivée d’un potentiel actionnaire activiste s’il sous-emploie les ressources de l’entreprise. La capitalisation boursière > 100 M EUR – en réalité plus de 300 M EUR dans le cas présent – assure que l’action est visible sur le marché et passe moins sous les radars des fonds et autres institutionnels.

Revenons aux fondamentaux financiers de l’entreprise. Elle est bourrée de cash, a de l’immobilier à monétiser (elle l’a déjà fait par le passé) et surtout, c’est une championne de la R&D avec des dépenses importantes qui pourraient lui permettre de se différencier de la concurrence en sortant un produit disruptif.

Depuis notre achat le vendredi 23 décembre 2022, l’action a progressé de +17%. Son potentiel est désormais de +56%.

L’autre opération consiste en la vente d’une ligne historique du portefeuille. Si nous respectons la stratégie de l’entreprise et sa gouvernance familiale, la mésaventure s’explique essentiellement par un secteur compliqué, concurrentiel et sensible à tous les revers économiques récents : approvisionnement, coûts des matières premières, énergie, marché final en berne, …

Même si nous pensons qu’un jour cette entreprise arrivera à sortir par le haut de ses problèmes actuels, nous avons décidé sur la base de notre approche quantitative de prendre notre perte de façon mécanique et de passer à autre chose.

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