[édito proposé à nos abonnés dans la lettre mensuelle de juillet]

Le marché parisien a été chahuté en juin. L’indice CAC 40 a reculé de -6,4% et l’indice CAC Mid & Small de -12,0%. L’annonce inattendue de la dissolution de l’Assemblée Nationale par Emmanuel Macron a fait craindre l’arrivée au pouvoir d’un parti des extrêmes. Le marché ayant horreur de l’inconnu, la sanction a été immédiate et brutale.

Voir des gains, parfois accumulés depuis plusieurs mois ou plusieurs années, partir en fumée en quelques jours est douloureux. L’être humain est sujet à un biais d’aversion à la perte (cf. notre dernier article sur la finance comportementale), ce qui rend la souffrance encore plus grande. Dans de telles circonstances, rester les bras croisés relève presque d’une mission impossible.

Chacun y va de son petit commentaire et il devient difficile ne pas se laisser influencer par le bruit ambiant. Notre cerveau n’aime pas l’incertitude et cherche à se rassurer en imaginant différents scénarios.

De notre côté, on préfère ne pas se prêter au jeu hasardeux des pronostics. Comme nous le répétons souvent, nous n’avons pas de talents divinatoires ! En revanche, le moment nous a semblé idéal pour se replonger dans les écrits de Benjamin Graham, le père de l’investissement value.

Dans le chapitre 8 du best-seller « L’investisseur intelligent », Graham partage sa vision concernant les humeurs et les fluctuations du marché. La 1^ère édition de cette bible de l’investissement est parue en 1949, mais le message de Graham n’a pas pris une ride. 

“The way of timing and the way of pricing”

Graham rappelle que le marché est naturellement sujet à des fluctuations. Le prix des actions monte et descend en réponse à divers facteurs, souvent de manière imprévisible et irrationnelle. Il existe deux manières de profiter de ces fluctuations : le timing et la valorisation.

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