Mardi 31 août 2010, 09:32
480 avant JC, défilé des Thermopyles… D’un côté la gigantesques armée perse commandée par Xerxès forte de 200 000 hommes. De l’autre Léonidas et ses 7 000 fantassins. La bataille semble facile à Xerxès : la Perse est immense et puissante, les cités grecques sont divisées et la loi du nombre plaide incontestablement en sa faveur.
L’empereur perse néglige cependant plusieurs détails :
- le fait que l’étroitesse du défilé ne lui permet pas de profiter pleinement de son avantage numérique […]
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Samedi 28 août 2010, 17:59
Lundi 23 août 2010, 19:33
Cette question ou plutôt cette affirmation, nous l’avons souvent lue que ce soit dans les mails que nos fidèles lecteurs/abonnés nous adressent ou sur différents forums boursiers.
Effectivement, « l’acceptation populaire » veut que « risque élevé » et « rendement élevé » aillent de paire et que pour obtenir le second, il est nécessaire de passer par le premier. […]
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Samedi 21 août 2010, 08:54
Mardi 17 août 2010, 08:30
De nombreux investisseurs, des maîtres à penser de l’investissement « value », sont des adeptes des portefeuilles focalisés. On peut citer des noms aussi connus que Keynes, Charlie Munger, Lou Simpson, Phil Fischer et bien entendu Warren Buffet.
Pour en revenir à ce dernier, sachez qu’il a fait de très belles performances dans les années 80-90 avec un portefeuille qui n’a jamais compté plus de 10 titres.
Vous trouverez ci-dessous un tableau récapitulatif de ses meilleures années et du nombre d’actions qu’il détenait : […]
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Samedi 14 août 2010, 21:07
Mardi 10 août 2010, 08:51
Après qu’elle ait plus que doublé son coût d’achat, nous vous proposons, cher lecteur, de dévoiler la société masquée n°4 : il s’agit de Blonder Tongue Laboratories.
Cette société a été acquise en novembre 2009 et nous mettons à votre disposition ci-dessous, l’analyse que nous avions rédigé à l’époque pour nos abonnés. Attention, celle-ci n’a pas été mise à jour même si, dans les grandes lignes, elle nous semble toujours d’actualité.
[…]
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Samedi 7 août 2010, 09:29
Lundi 2 août 2010, 14:38
Comme vous le savez, cher lecteur, la valeur de mise en liquidation volontaire constitue, pour nous, la valeur que, dans notre esprit, nous sommes certains d’encaisser lorsque nous achetons une action.
A tel point qu’il nous arrive de souhaiter que la direction mette en liquidation certaines des sociétés que nous détenons.
C’est d’ailleurs dans cet optique que nous avions acheté, le 17 novembre 2009, Forbes Medi Tech (daubasse masquée n° 4 dans la situation du portefeuille du 16 juillet) au prix de revient, frais de courtage inclus, de 0,386 usd. […]
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Samedi 31 juillet 2010, 21:10
Lundi 26 juillet 2010, 21:07
Après une présentation et une valorisation de Gantois dans un premier article, notre société en difficultés préférée vient de publier le compte rendu de son Assemblée Générale ordinaire et extraordinaire en date du 2 juin 2010. Il est rare d’avoir un rapport d’AG si détaillé : on s’y croirait ! L’intervention de chaque participant est clairement retranscrite, c’est un régal à lire.
Quelques actionnaires minoritaires ont tenté de chatouiller l’équipe de direction avec des questions et des remarques plutôt directes : […]
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Samedi 24 juillet 2010, 11:15
Vendredi 23 juillet 2010, 14:45
Comme vous le savez, cher lecteur, notre approche de l’investissement consiste à traquer la valeur sous toutes ses formes mais avec un point essentiel : nous nous devons d’obtenir, au moment de notre investissement, un solide actif comme collatéral ou garantie à notre investissement.
Jusqu’à présent, nous avons successivement investi en VANN (valeur d’actif net net), en VANE (valeur d’actif net estate ) et nous avons vendu des options sur des actions à des prix d’exercice largement inférieur aux fonds propres tangibles de la société sous jacente. […]
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Mardi 20 juillet 2010, 09:10
Chez les daubasses, nous pensons que les opportunités peuvent se présenter partout… surtout là où (presque) personne ne veut aller. Toujours est-il que parfois, c’est avec raison que personne ne veut y aller.
Dans cette optique, nous vous proposons, cher lecteur, un exercice intellectuel intéressant : l’analyse, la valorisation et le suivi d’une entreprise pour le moins « foireuse » : la société Gantois. Nous allons suivre l’évolution de cette entreprise jusqu’au dénouement final : la recovery ou la faillite. Nous espérons tirer de ce travail des enseignements pour mieux appréhender ce type d’événements s’il se produisait au sein de notre portefeuille.
L’entreprise que nous vous présentons est l’étonnante détentrice d’un triste record de destruction de valeur pour ses actionnaires (cf. graph ci-dessous). Durant les cinq dernières années, malgré un chiffre d’affaires cumulé de 402 M EUR, la société a réussi à accumuler plus de 30 M EUR de pertes sans une seule année de bénéfices ! Ainsi ses capitaux propres sont passés d’un montant de 18,5 M EUR en 2005 à 2,2 M EUR fin 2009, soit une destruction de valeur pour l’actionnaire de 35 % en moyenne par an. Et encore, nous ne tenons pas compte ici des différents apports en capitaux qui ont eu lieu durant la période. Nous reviendrons sur ces éléments dans un prochain article. […]
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Samedi 17 juillet 2010, 21:22
Jeudi 15 juillet 2010, 15:08
Nous avons le grand plaisir de vous annoncer, cher lecteur, l’arrivée parmi nous d’un apport de choix. Il s’agit de notre ami Franck, membre tout comme nous du groupe « Valeur et Conviction » et « fondateur-rédacteur » du blog Valeur et Profit .
Nous avons toujours apprécié l’approche de Franck, aussi « deep value » que nous.
Il apportera une « french touch » à l’équipe avec, entre autre, des analyses de sociétés françaises qui, si elles ne répondent pas toutes à nos critères « daubasses », présentent des valorisations suffisamment attrayantes pour qu’on se penche sur leur cas. Certaines de ces analyses seront proposées sur ce blog et d’autres ne seront accessibles que via la zone premium réservées à nos abonnés.
Ses compétences ne s’arrêtant pas là, il collaborera aussi avec nous à la rédaction des divers articles du blog, à la traque à la daubasse et élèvera le niveau d’ensemble de notre équipe. Nous espérons, cher lecteur et cher abonné, que ce « petit plus » sera très enrichissant pour vous… dans tous les sens du terme.
Mercredi 14 juillet 2010, 15:08
Nous n’allons pas faire patienter Olivier plus longtemps quant à ses interrogations au sujet des possibles dilutions auxquelles peuvent être soumis l’évaluateur. Voici la question qu’il nous posait, il y a maintenant un bon mois et demi.
Concernant le nombre d’actions que vous retenez pour faire vos analyses sur une société donnée, que choisissez-vous?
Le nombre d’actions composant le capital social en fin d’exercice ou le nombre moyen pondéré (dilué ou pas?) d’actions ordinaires en circulation? Est-ce que vous déduisez ensuite les actions propres ou pas? […]
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Samedi 10 juillet 2010, 19:27
Mardi 6 juillet 2010, 10:56
Nous copions ci-dessous la question que nous a posée par mail l’un de nos abonnés et ensuite, la réponse que nous tentons d’apporter.
« Bonjour,
Je suis un fervent adepte de votre approche sur le fond, mais j’aimerai vous challenger sur quelques points : […]
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Vendredi 2 juillet 2010, 23:42
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