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Commentaire – Portefeuille daubasses au 8 novembre : 1 an et 8 jours 📝📈

Performance depuis la création (31.10.2018) = +3,79%
Performance 2019 = +11,9%
Performance 2018 = -7,2%

Potentiel moyen pondéré du portefeuille = +184% (-10 pts vs. semaine dernière)

> Plus d’informations sur le portefeuille daubasses 2 en suivant ce lien

Fonds propres (moyenne pondérée) du portefeuille et comparatifs : 0,45x

Portefeuille complet en 2 parties :

(cliquez sur les images pour les agrandir)


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Opération(s) de la semaine :

On a renforcé une société spécialisée dans l’immobilier. Les investisseurs rejettent ce titre alors qu’il a tout pour plaire : des fonds propres en hausse tous les ans, un joli dividende et une belle décote.

Commentaire :

Le portefeuille est sur ses plus hauts de 2019. Joie !

Et, en même temps, les publications des sociétés japonaises cotées, en général, et dans notre portefeuille, sont de très bonnes factures. On comprend encore moins les valorisations boursières actuelles !

Les daubasses vont en profiter en effectuant un nouvel achat dans les prochains jours.

Alerte – Renforcement opportuniste d’immobilier décoté ! 🛒 🏢 🤑

Renforcement ce jour d’une daubasse nord-américaine délaissée par les investisseurs.

Personne ne semble apprécier cette action dont les fonds propres progressent tous les ans. En bons contrariants, les daubasses, eux, y vont !

Des actifs – de l’immobilier – rentables, bradés… une opportunité trop belle pour être ignorée.

Allez Hop, dans le panier !

 

Découvrez quelle action a été renforcée ici : dernières analyses (réservé aux abonnés). Continuer la lecture de Alerte – Renforcement opportuniste d’immobilier décoté ! 🛒 🏢 🤑

Alerte – vente actions : Plus de cash pour les Pépites PEA

Nous avons vendu hier une ligne du portefeuille Pépites PEA  pour cause de « risques accrus ».

Nous prenons notre perte sur ce titre et préparons la poudre.

Retrouvez, chers abonnés, plus de détails dans le mail que vous avez reçu hier soir,  ainsi que dans la prochaine Lettre mensuelle.

Continuer la lecture de Alerte – vente actions : Plus de cash pour les Pépites PEA

L’ananas sur le gâteau ! 🍍

Acheter des daubasses, c’est acheter des actifs bradés… mais pas que

– – –

Des décotes chiffrées

Rentrons directement dans le vif du sujet, dans du concret, avec pour exemple les deux sociétés analysées dans la Lettre mensuelle d’octobre 2019 : la société XXX (réservé aux abonnés) et la société YYY. Les deux entreprises sont valorisées en bourse pour seulement une partie de leurs actifs nets tangibles. Et pourtant, on a bien plus que des actifs bradés quand on achète ces titres.

Assez de bavardage. Retour en image, enfin plutôt en chiffres, sur ces deux sociétés. Des mots c’est bien, des chiffres c’est mieux !

Nous reprenons les cours et les comptes utilisés dans les analyses (en données par action) :

Société XXX (en portefeuille)
cours  : 600 JPY

1/ LES ACTIFS

Non opérationnels :

Trésorerie nette : 185 JPY
Portefeuille de participations (actions cotées) : 88 JPY
Immobilier loué à des tiers : 8 JPY

Total des actifs non opérationnels nets de dette : 281 JPY par action, soit 47% du cours de référence

Tous les actifs :

Capitaux propres tangibles par action : 1 142 JPY par action, soit 1,9x le cours de bourse

2/ RENTABILITÉ

Résultat opérationnel moyen 2 derniers exercices (hors revenus immobiliers) : 202 JPY par action
=> Soit un multiple de :  3,0x ; et 2,1x hors cash net

3/ FLUX DE TRÉSORERIE

FCF moyen 2 derniers exercices : 108 JPY par action
=> Soit un multiple de : 5,5x ; et 3,8x hors cash net

Société YYY
cours : 4 175 JPY

1/ LES ACTIFS

Non opérationnels :

Trésorerie nette : 1 308 JPY
Portefeuille de participations (actions cotées) : 2 997 JPY
Immobilier loué à des tiers : 3 303 JPY

Total des actifs non opérationnels nets de dette : 7 609 JPY par action, soit 182% du cours de référence

Tous les actifs :

Capitaux propres tangibles, part du groupe, par action : 12 239 JPY par action, soit 2,9x le cours de bourse

2/ RENTABILITÉ

Résultat opérationnel moyen 2 derniers exercices (hors revenus immobiliers) : 664 JPY par action
=> Soit un multiple de :  6,3x ; et 4,3x hors cash net

3/ FLUX DE TRÉSORERIE

FCF moyen 2 derniers exercices : 750 JPY par action (montant réduit pour tenir compte des intérêts minoritaires et des loyers encaissés)
=> Soit un multiple de : 5,6x ; et 3,8x hors cash net


Maintenant, mixez toutes ces infos (il vous faut un bon appareil pour mixer bilan, comptes de résultats avec un zeste de cashflow !). Laissez ensuite reposer quelques secondes.

Voilà. C’est là, sous vos yeux : « oui ! » Vous vous rendez compte qu’il est parfois possible d’avoir le jeu d’actifs et la rentabilité. C’est la magie de la bourse, quand le prix est dicté par l’offre et la demande sur des bases souvent non rationnelles !  Situation idyllique ! Non ?

Pour en arriver là, il faut fouiller toutes les places de marché et ne pas avoir peur d’aller là où ça ne fait pas toujours envie. Ne pas avoir d’a priori, ne se fier qu’aux données et mettre ses sentiments et impressions de côté sont des prérequis pour trouver des opportunités de ce genre. Rien n’est facile en ce bas-monde… C’est en mettant les mains dans le purin des marchés financiers que quelques surprises de ce genre peuvent émerger.

Ces actifs offerts, en plus d’une certaine profitabilité, sont les cerises sur le gâteau. Ou plus précisément, comme l’a très justement suggéré Okavongo dans son analyse de la société YYY [cf. Lettre mensuelle d’octobre 2019] : l’ananas sur le gâteau ! 😊

Continuer la lecture de L’ananas sur le gâteau ! 🍍

Commentaire – Portefeuille daubasses au 1er novembre : 1 an et 1 jour 📝📈

Performance depuis la création (31.10.2018) = +3,02%
Performance 2019 = +11,0%
Performance 2018 = -7,2%

Potentiel moyen pondéré du portefeuille = +194% (+0,7 pts vs. semaine dernière)

> Plus d’informations sur le portefeuille daubasses 2 en suivant ce lien

Fonds propres (moyenne pondérée) du portefeuille et comparatifs : 0,45x

Portefeuille complet en 2 parties :

(cliquez sur les images pour les agrandir)


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Opération(s) de la semaine :

RAS

Commentaire :

Voilà, c’est fait ! 1 an que le nouveau portefeuille, deuxième du nom, bien nommé portefeuille daubasses 2, a été lancé.

On souffle la première bougie avec un potentiel de +194% et un revirement à l’Est, très à l’Est vers le Japon. Un pays abondant en belles opportunités.

Un nouvel achat est dans les tuyaux. Il cochera toutes les cases : excellente solvabilité, valorisé moins que sa trésorerie nette, décote sur les fonds propres et bonne rentabilité. A suivre…

Rapport de gestion – août 2019

Au cours de ces années, ami(e) lecteur(trice), nous avons toujours eu la volonté de vous présenter notre parcours d’investisseurs avec autant de transparence que possible.

Nous alimentons régulièrement vos réflexions avec des articles pédagogiques issus de notre propre expérience originale de l’investissement.

C’est dans cette double optique de transparence et de partage que nous vous proposons chaque mois un extrait – publié plusieurs semaines après la version « abonnée » – du « rapport de gestion » issu de nos lettres mensuelles. Vous retrouverez les grandes lignes de l’évolution de notre portefeuille.

— Bien évidemment, ce rapport ne fera en principe pas mention de sociétés individuelles, ce privilège étant réservé à nos abonnés. —

Rapport de Gestion

Le portefeuille clôture le mois d’août sur une baisse de -5,5%.

Depuis le début de l’année 2019, la performance du portefeuille atteint +4,9%.

Price-to-book

Ce ratio compare le ratio « cours / fonds propres » de quelques indices mondiaux : S&P 500 (500 plus grosses capitalisations US), Russel 2000 (indice de référence de 2 000 petites capitalisation américaines) et le STOXX Europe Small-Cap 200 (composé de 200 petites capitalisations européennes) que nous comparons avec le price-to-book moyen pondéré du portefeuille*.

Cet indicateur est un bon moyen de « sentir le marché » et de visualiser rapidement la décote moyenne du portefeuille par rapport à plusieurs indices phares.

*pour les net-nets et les net-estates, nous avons repris la VANT pour ce calcul : les fonds propres sont donc minorés des intangibles ; pour les RAPP, nous avons repris dans ce calcul 80% de l’objectif de cours RAPP.

Mouvements mensuels

2 opérations en août : 1 renforcement et 1 vente.

Portefeuille daubasses #2

Dès le début du mois, le vendredi 2 août 2019, on renforce notre dernière société hongkongaise en portefeuille. Est-ce que ce sont les manifestations à Hong Kong pour dénoncer une mainmise pernicieuse et latente de la Chine « communiste » sur l’ancien territoire britannique afin de rompre la politique « un pays, deux systèmes » qui sont à l’origine des cours au plus bas du holding largement implanté sur l’ancienne colonie britannique ?

Ou bien, peut-être les tensions commerciales Chine – USA qui sont toujours d’actualité ?

Continuer la lecture de Rapport de gestion – août 2019

Commentaire – Portefeuille daubasses au 25 octobre 2019 : 359 jours 📝📈

Performance depuis la création (31.10.2018) = +3,76%
Performance 2019 = +11,8%
Performance 2018 = -7,2%

Potentiel moyen pondéré du portefeuille = +193,3% (-2,9 pts vs. semaine dernière)

> Plus d’informations sur le portefeuille daubasses 2 en suivant ce lien

Fonds propres (moyenne pondérée) du portefeuille et comparatifs : 0,45x

Portefeuille complet en 2 parties :

(cliquez sur les images pour les agrandir)


Abonnez-vous pour avoir accès au portefeuille entièrement dévoilé.

Opération(s) de la semaine :

– carton rouge pour une RAPP en portefeuille ! Vente de toute la ligne.

Commentaire :

Le portefeuille atteint son plus haut « historique » à la veille de souffler sa première bougie.

Les publications s’enchainent avec quelques mauvaises nouvelles et surtout des bonnes nouvelles pour les entreprises dont nous sommes copropriétaires.

Nous sommes en train de travailler sur un nouvel achat… restez bien à l’affût ! 😉

Les publications sont aussi excellentes pour le portefeuille frère Pépites PEA qui touche aussi son plus haut avec une performance de +22,8% à l’issue de la séance de vendredi dernier (le 25 octobre 2019).

Alerte – vente actions : carton rouge, dehors ! 🚪

Une société dans le portefeuille daubasses 2 s’est pris un carton rouge hier matin pour résultats insuffisants, en plus de plein d’autres choses…

C’était la goutte d’eau qui fait déborder le vase. Après plusieurs cartons jaunes, on a sorti le carton rouge. Cela fait un bien fout de s’enlever cette vilaine épine du pied !

Les actions de ce mauvais élève ont donc été sorties du portefeuille !

Plus de détails dans le mail que vous avez reçu hier matin, chers abonnés, ainsi que dans la prochaine Lettre mensuelle.

Continuer la lecture de Alerte – vente actions : carton rouge, dehors ! 🚪

Vente immeuble au Luxembourg [Softimat] = 11,5 M€ de plus-value !

Notre société Softimat a annoncé avoir trouvé un acheteur pour son immeuble luxembourgeois pour un montant de 14,5 M EUR.

Pour rappel, dans le dernier rapport annuel 2018, cet actif était valorisé dans les comptes 3,1 M EUR. La plus-value est donc de 11,4 M EUR. Toutes choses égales par ailleurs, avec cette seule opération, les fonds propres devraient progresser à 26 M EUR.

On a hâte d’en savoir un peu plus : comment notre directeur Nicolas Logé va nous retourner nos capitaux.

Cette cession confirme la sous-valorisation actuelle de l’action au cours de 3,70 EUR = une valorisation boursière de seulement 17,3 M EUR.

Autre événement à venir : publication des résultats semestriels ce jour, jeudi 24 octobre 2019.

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