Archives de catégorie : Les plus grands investisseurs

Jean-Marie Eveillard, un investisseur résilient

[édito proposé à nos abonnés dans la Lettre mensuelle d’octobre 2024]

Jean-Marie Eveillard est un investisseur français et ancien gérant de fonds, âgé de 84 ans. Il a commencé sa carrière en tant qu’analyste financier à la Société Générale, à Paris, dans les années 1960. À l’époque, il n’avait aucune idée de ce qu’il faisait. Il se contentait de suivre aveuglément les recommandations de ses supérieurs. En résumé, son travail consistait à trader activement les grosses capitalisations des indices boursiers. Cette méthode lui a permis d’obtenir des performances médiocres, mais son entourage ne faisait guère mieux.

En 1968, Eveillard rejoint la société d’investissement Société Générale Asset Management (SGAM) à New York. C’est là qu’il entend parler pour la 1ère fois de Benjamin Graham, le père de l’investissement dans la valeur. Il lit ses livres Security Analysis et L’investisseur Intelligent qui seront pour lui une révélation.

Eveillard cherche à convaincre ses supérieurs de le laisser investir selon les préceptes de Graham, mais sans succès. Finalement, à l’âge de 39 ans, il acquiert enfin la liberté de prendre ses propres décisions d’investissement. Il est nommé à la tête de SoGen International, un fonds si petit et obscure que personne ne s’y intéresse. Lorsqu’il en prend la direction, le fonds ne gère que 15 millions de dollars d’actifs.

Sa nouvelle stratégie d’investissement est construite autour d’une idée centrale tirée de L’investisseur intelligent : « Le futur étant incertain, il faut minimiser les risques ».

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Profitez des excès de Mr Market ! 😱

[édito proposé à nos abonnés dans la lettre mensuelle de juillet]

Le marché parisien a été chahuté en juin. L’indice CAC 40 a reculé de -6,4% et l’indice CAC Mid & Small de -12,0%. L’annonce inattendue de la dissolution de l’Assemblée Nationale par Emmanuel Macron a fait craindre l’arrivée au pouvoir d’un parti des extrêmes. Le marché ayant horreur de l’inconnu, la sanction a été immédiate et brutale.

Voir des gains, parfois accumulés depuis plusieurs mois ou plusieurs années, partir en fumée en quelques jours est douloureux. L’être humain est sujet à un biais d’aversion à la perte (cf. notre dernier article sur la finance comportementale), ce qui rend la souffrance encore plus grande. Dans de telles circonstances, rester les bras croisés relève presque d’une mission impossible.

Chacun y va de son petit commentaire et il devient difficile ne pas se laisser influencer par le bruit ambiant. Notre cerveau n’aime pas l’incertitude et cherche à se rassurer en imaginant différents scénarios.

De notre côté, on préfère ne pas se prêter au jeu hasardeux des pronostics. Comme nous le répétons souvent, nous n’avons pas de talents divinatoires ! En revanche, le moment nous a semblé idéal pour se replonger dans les écrits de Benjamin Graham, le père de l’investissement value.

Dans le chapitre 8 du best-seller « L’investisseur intelligent », Graham partage sa vision concernant les humeurs et les fluctuations du marché. La 1ère édition de cette bible de l’investissement est parue en 1949, mais le message de Graham n’a pas pris une ride. 

“The way of timing and the way of pricing

Graham rappelle que le marché est naturellement sujet à des fluctuations. Le prix des actions monte et descend en réponse à divers facteurs, souvent de manière imprévisible et irrationnelle. Il existe deux manières de profiter de ces fluctuations : le timing et la valorisation.

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Warren Buffett, investisseur enjoué et éternel optimiste

[édito proposé à nos abonnés dans la lettre de mars 2024]

La lettre annuelle de Warren Buffett à ses actionnaires est toujours un petit évènement dans le monde de la finance. Alors oui, ses lettres annuelles ont perdu de leur superbe. Après 58 ans passés à la tête de Berkshire Hathaway, il devient difficile pour notre nonagénaire de surprendre ses plus fidèles lecteurs.

Rappelons tout de même que le titre Berkshire Hathaway a progressé à un rythme annualisé de +19,8% de 1965 à 2023, rendant multimillionnaire nombre de ses actionnaires (dont Bertie, la sœur de Warren !). Malgré une surperformance par rapport au S&P 500 qui s’est tarie ces dernières années, l’oracle d’Omaha est et restera l’un des plus grands investisseurs de tous les temps.

Cette lettre est la 1ère depuis le décès de Charlie Munger le 28 novembre 2023 à l’âge de 99 ans. Buffett lui rend hommage en présentant son compagnon de route comme l’architecte de Berkshire Hathaway. Il se décrit quant à lui comme le chef de chantier (« general contractor ») en charge de mettre en œuvre la vision de son compère au quotidien.

La lettre en elle-même manque un peu d’originalité, mais Buffett reste fidèle à ses valeurs. Enjoué et éternel optimiste, il n’en est pas moins humble et transparent.

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Les clés de la réussite du meilleur gérant français (+13,2%/an sur 30 ans) ✅

« Sans théorie, l’homme est condamné à toujours répéter les mêmes erreurs »

Léonard de Vinci

William Higgons a fait sienne cette citation attribuée à Léonard de Vinci, et a décidé de mettre en place une méthodologie d’investissement claire et réplicable.

Indépendance AM – Notre histoire

William Higgons est gérant du fonds Indépendance et Expansion (rebaptisé récemment Indépendance AM) depuis 1992. Cette maison de gestion bien connue des investisseurs value est spécialisée dans les entreprises cotées de petite et moyenne taille à la croissance rentable et faiblement valorisées.

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