Archives de catégorie : Commentaire

Commentaire – Portefeuille 2 au 19 juillet 2019 : 261 jours 📝📈

Performance depuis la création (31.10.2018) = +2,69%
Performance 2019 = +10,7%
Performance 2018 = -7,2%

Potentiel moyen pondéré du portefeuille = +180,2% (+0,2 pt(s) depuis le dernier reporting)

Plus d’informations sur le portefeuille daubasses 2 en suivant ce lien.

Fonds propres (moyenne pondérée) du portefeuille et comparatifs : 0,44x

Portefeuille complet en 2 parties :

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Opération(s) de la semaine :

RAS : aucune opération

Commentaire :

Semaine sans vague pour le portefeuille qui progresse un peu, hormis une de nos positions qui prend +23% ce vendredi. Alors que l’engouement des investisseurs pour les grosses capitalisations se confirme. Le potentiel du portefeuille reste élevé et la décote sur les fonds propres largement en deçà des comparables : 0,44x pour les daubasses vs. 3,50x pour le S&P 500.

Deux hypothèses pour expliquer cette dichotomie :

1) les plus petites valeurs sont délaissées au détriment des grosses écuries de la cote. Les plus petites sociétés cotées seraient les victimes d’une recherche de « plus de liquidité ». Ce qui se traduit par une fuite des investisseurs, et de leurs capitaux, vers ce qui est assimilé à « moins risqué », les titres les plus liquides. Ok, pourquoi pas.

Ce ne serait pas la première fois que le marché fait dans l’irrationalité. On serait donc dans un problème de valorisation basse des plus petites valeurs pour des raisons techniques de fuite de ce secteur de marché. Il pourrait y a voir un rattrapage pour les small caps. Ou pour être moins optimiste, une chute déjà largement dans les cours. Le bras de baisse supplémentaire en cas de retournement de marché serait alors plus modéré pour les petites valeurs.

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Commentaire – Portefeuille 2 au 12 juillet 2019 : 254 jours 📝📈

Performance depuis la création (31.10.2018) = +2,49%
Performance 2019 = +10,5%
Performance 2018 = -7,2%

Potentiel moyen pondéré du portefeuille = +180,0% (+0,7 pt(s) depuis le dernier reporting)

Plus d’informations sur le portefeuille daubasses 2 en suivant ce lien.

Fonds propres (moyenne pondérée) du portefeuille et comparatifs : 0,43x

Portefeuille complet en 2 parties :

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Opération(s) de la semaine :

RAS : aucune opération

Commentaire :

C’est incroyable ! Le ratio « fonds propres moyen / valeur boursière » du portefeuille daubasses n°2 plafonne à 0,43x quand celui du S&P 500 décolle et atteint 3,54x ! Une différence de 1 à 8,2. Rien que ça…

Certes, les Google, Facebook et autres Microsoft, ces géants technologiques carburent sans capitaux (ou presque…),ce qui explique des multiple plus élevés pour les plus grosses capitalisations américaines. Mais quand même…

Nos daubasses sont encore largement délaissées. Et l’élastique se tend. C’est la fuite vers les actions les plus liquides, les plus grosses valeurs au détriment des small cap, comme nos daubasses. Effet de mode ou phénomène qui va durer encore quelques mois ou années ?

Quoi qu’il en soit, les affaires boursières, dans le sens « décote sur actifs tangibles », sont aujourd’hui clairement du côté des sociétés à faible capitalisation. Il faut juste avoir conscience que cette moindre liquidité du segment de marché est aussi source d’opportunités à moyen et long terme. Et ça, soit vous êtes immédiatement convaincu, soit vous passez votre chemin.

Vous connaissez notre point de vue : on prend moins de risques en achetant pas cher qu’en achetant très cher. 😉 Même si le marché semble dire le contraire depuis quelques mois. Mais le marché… il a toujours raison jusqu’à ce qu’il ait tord.

 

Commentaire – Portefeuille 2 au 5 juillet 2019 : 247 jours 📝📈

Performance depuis la création (31.10.2018) = +1,87%
Performance 2019 = +9,8%
Performance 2018 = -7,2%

Potentiel moyen pondéré du portefeuille = +179,3% (-4,3 pts depuis le dernier reporting)

Plus d’informations sur le portefeuille daubasses 2 en suivant ce lien.

Fonds propres (moyenne pondérée) du portefeuille et comparatifs : 0,43x

Portefeuille complet en 2 parties :

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Opération(s) de la semaine :

RAS : aucune opération

Commentaire :

Le portefeuille passe sérieusement dans le vert ! Pas étonnant avec un marché financier euphorique et des conditions monétaires plus qu’accommodantes. Merci la FED et la BCE. Les banques centrales régalent tout le monde.

On parle de plus en plus d’entreprises zombies qui sont maintenues artificiellement en vie grâce aux financements à bas coûts et à l’appétit pour le risque d’investisseurs qui cherchent coût que coût du rendement dans un environnement où les obligations d’Etats ne rapportent plus (taux négatifs !)… Il y aura certainement de mauvaises surprises, comme à chaque lendemain de fiestas trop arrosées…

Quand la mer va se retirer, quand la corne d’abondance aura été vidée, récurée à la petite cuillère, on comptera les nageurs nus, les business plan foireux et autres entreprises incapable de lutter dans un milieu de nouveau concurrentiel sur la levée de capitaux frais.

Bien sûr, quelques daubasses en portefeuille peuvent être sujets à ce problème. Mais avec une belle diversifications avec 32 entreprises actuellement (dont une OPA en cours) et un ratio de solvabilité moyen de 130% – pour rappel, on exige un ratio minimum de 40% lors d’un achat -, on est à l’abri d’un risque global sur le portefeuille. Il y aura peut être quelques lignes affectées. Mais, le portefeuille, considéré comme un ensemble, est plus que solvable.

 

Commentaire – Portefeuille 2 au 28 juin 2019 : 240 jours 📝📈

Performance depuis la création (31.10.2018) = +0,02%
Performance 2019 = +7,8%
Performance 2018 = -7,2%

Potentiel moyen pondéré du portefeuille = +183,6% (-3,9 pts depuis le dernier reporting)

Plus d’informations sur le portefeuille daubasses 2 en suivant ce lien.

Fonds propres (moyenne pondérée) du portefeuille et comparatifs : 0,43x

Portefeuille complet en 2 parties :

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Opération(s) de la semaine :

– acquisition d’une daubasse japonaise qui nous permet d’acquérir de l’immobilier neuf soldé (-60%) ;

– renforcement d’une daubasse canadienne sur un plus bas de plus de 15 ans !

Commentaire :

Ça y est ! Le portefeuille repasse dans le positif avec une performance de… +0,02% ! De très peu, certes, mais c’est encourageant.

Avec les 2 opérations de la semaine (1 nouvel achat et 1 renforcement), le cash ne représente plus que 3,0% du portefeuille, le plus bas historique.

Il faut dire que les titres massacrés dans l’univers peu suivi des petites sociétés cotées sont abondants et nous avons saisi un maximum d’occasions. Le panier est rempli à ras-bord d’ « affreuses » daubasses ! Il n’y a désormais plus qu’à patienter un peu pour récolter les plus-values. On vous a récemment expliqué qu’il faut être patient pour qu’un process, aussi rationnel soit-il, devienne profitable (au moins 2 an).

On fête ce weekend les 2 ans de succès des Pépites PEA. L’édito de la prochaine lettre sera consacré à cet événement.


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