Nittestu Mining (1515) a embarqué dans la Pirogue d’Okavongo le 18 septembre 2019 au cours ajusté de 2 088 JPY (post split 1:2 du 30 septembre 2022).

Première valeur japonaise de la Pirogue, Nittetsu Mining exploite du calcaire et du cuivre. L’investissement d’Okavongo a été motivé par le solide collatéral tangible de la société. Voici un extrait de l’analyse initiale :

« Côté actifs tangibles principaux, nous avons (au 30/06/2019) :

– Un portefeuille d’actions de 24,9 milliards de Yens essentiellement dans les matières premières : BHP, Fudo Tetra (Travaux Publics), JXTG (raffinage produits pétroliers), Nippon Coke, etc) ;

 – De l’immobilier détenu en propre pour les besoins de l’entreprise et des commerces loués à des tiers. Le CA annuel sur l’immobilier loué est de 2,75 milliards de Yens. Nous retenons une valeur à la (grosse) louche : CAx10 = 27,5 milliards de Yens.  

Ce qui donne un total d’actifs non opérationnels de : 10,9 Md de cash net + 24,9 Md d’actions + 27,5 Md d’immobilier de rapport = 63,3 milliards de yens pour une capitalisation inférieure à 35 milliards de Yens ! Le tout avec un résultat opérationnel de 7,2 Md de yens sur le dernier exercice et 7,3 Md de yens sur l’exercice N-2.

Même s’il faut tenir compte d’intérêts minoritaires, de 4,6 Md de Yens (moins de 5% des capitaux propres totaux), on peut considérer que ces actifs valorisés 63,3 Md de yens représentant 180% de la capitalisation boursière actuelle, sont une sacrée marge de sécurité. Ils pourraient être cédés du jour au lendemain sans impacter fondamentalement la capacité bénéficiaire de Nittetsu Mining. »

[…]

Quelques données supplémentaires pour les afficionados des chiffres et ratios financiers :

– EV/Ebitda : 2,4x

– PER : 7,0x

– Price/book : 0,36x

– Flottant de 68% => capital non verrouillé = il peut y avoir des opérations sur le capital

– Auditeur : Ernst &Young = RAS ;

– Note Piotroski = 7 / 9. Je ne bois pas de vodka, mais quand c’est positif, il faut le noter !

– Belle situation anti-momentum du graph. On peut faire x2 juste en « rattrapant le + haut historique ». Vous apprécierez la finesse de l’approche ! 😉

– Ratio de solvabilité = 76%. Ça passe, pas de levier excessif. »

Porté par un cours du cuivre en pleine forme, Nittestu a vu ses résultats exploser. Son dividende a par ailleurs triplé, dans un contexte de réformes du marché japonais que nous avons souvent évoquées, le taux de distribution augmenté et en parallèle les participations dans d’autres entreprises cotées ont été réduites.

Profitant d’un fort engouement sur le titre (+57% YTD), Okavongo a débarqué Nittetsu Mining de la Pirogue le 19 mars 2025 au cours de 7 000 JPY. Résultat : +278% en yens dividendes inclus, (+180% en euros pour un investisseur non couvert contre le risque de change).

L’analyse et le suivi de la société ont été rendus publics sur le forum daubasses.

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