Archives de catégorie : Notre Philosophie d’Investissement

Tsunami dans le portefeuille daubasses 2 🌊🇯🇵

Le Portefeuille daubasses 2 a connu un chamboulement au mois d’octobre avec la vente de 14 lignes japonaises. Ce recentrage peut sembler un peu brutal mais il nous semble être un mal pour un bien.

Comme nous l’avons expliqué sur le forum, le marché japonais présente des spécificités qui en font une place financière à part. Tout d’abord, sa profondeur. Il y a près de 4 000 sociétés cotées au Japon, c’est considérable et nombre de ces sociétés ne bénéficient d’aucun suivi d’analyste. Cela permet de dénicher des décotes incroyables car hors des radars pour la plupart des investisseurs institutionnels mais cela limite aussi grandement leur visibilité et leurs multiples de valorisation. Autre spécificité nippone, la gestion des affaires obéit à des règles bien particulières (en tout cas de notre regard d’investisseurs européens). Les dirigeants ont une vision multigénérationnelle et bien souvent leur principales préoccupations sont la pérennité de l’entreprise, la stabilité des relations avec les clients et les fournisseurs, et le maintien de l’emploi coûte que coûte. Cette vision conduit à un excès de conservatisme du point de vue de l’actionnaire et explique que beaucoup de sociétés japonaises croulent sous les liquidités.

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Évaluation des dirigeants, un jeu d’équilibriste ⚖️

Plus c’est gros, plus ça passe…

Dans notre approche patrimoniale, le management n’est pas un critère déterminant.

Nous considérons le potentiel élevé de nos daubasses (potentiel moyen pondéré de +169% au 30 septembre) et la diversification du portefeuille (38 lignes) comme des garde-fous suffisants pour palier à un éventuel management peu scrupuleux. D’autre part, il nous serait difficile, nous, boursicoteurs européens du dimanche, d’évaluer consciencieusement et de manière systématique l’intégrité du management de toutes les sociétés dans lesquelles nous investissons.

Il n’en reste pas moins que le comportement de certains dirigeants peut dans certains cas finir par avoir raison de notre patience. Après 5 ans en portefeuille, notre ex-Pépite PEA Gaumont en a fait les frais au mois de septembre.

Dans le palmarès des dirigeants sans foi ni loi, Luc Tack, le PDG de notre Pépite PEA Tessenderlo, se hisse lui aussi sans difficultés sur les premières places du podium. La patron belge a usé de ficelles grossières pour minimiser la valeur relative de Tessenderlo dans le cadre de l’opération de rapprochement avec Picanol, tout ça évidemment dans son seul intérêt personnel.

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Les Pépites PEA soufflent leur 5ème bougie ! 🎂

[édito proposé aux abonnés dans la Lettre mensuelle de juillet-août 2022]

Les Pépites PEA viennent de souffler leur 5ème bougie. Nous profitons de l’occasion pour revenir sur leurs 5 premières années d’existence.

Lorsque le portefeuille a été lancé le 30 juin 2017, l’idée était d’apporter une offre supplémentaire plus française et européenne (notamment aux français investissant dans le cadre du PEA) et d’essayer de capter de la valeur avec une approche différente et complémentaire aux daubasses 100% pur jus.

Notre intention était de trouver 10 actions avec un risque identifié comme faible et un potentiel appréciable. Finalement, notre escarcelle s’est garnie bien au-delà de cet objectif. Le portefeuille compte aujourd’hui deux fois plus de titres que ce nous avions envisagé.

Depuis le début de l’aventure, nous vous avons proposé pas moins de 37 analyses de sociétés européennes.

Cette sélection a été le fruit de nos recherches et d’échanges avec notre réseau. Là où nous cherchons principalement de la décote sur actifs dans le Portefeuille daubasses 2, ici nous sommes plutôt en quête de décotes sur les ratios de flux (cours / bénéfices, valeur d’entreprise / résultat opérationnel, …).

Comme pour les daubasses, nous sommes attentifs à la structure financière des sociétés qui entrent dans le portefeuille. L’idée n’est pas de prendre des risques inconsidérés pour trouver le prochain 10-bagger (titre dont le cours est multiplié par 10x), mais plutôt de dénicher des valeurs solides qui ont prouvé leur capacité à créer de la valeur pour les actionnaires et proposées momentanément par le marché à un prix d’ami.

À l’image de ce que nous avons fait pour le Portefeuille daubasses 1 et dans l’esprit de transparence qui nous anime, nous avons passé à la moulinette les données issues de ce portefeuille pour faire un bilan de ces 5 premières années.

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Interview de Franck par Oak Invest 🎙️

Oak Invest nous a fait le plaisir de nous accueillir en décembre 2021 pour une interview en live sur Instagram. L’échange entre Axel et Franck est à retrouver dans la vidéo ci-dessous.

Au programme :

  • Présentation des daubasses
  • L’investissement value
  • Volatilité et daubasses
  • L’importance du process
  • Impact du covid sur les marchés
  • Bon moment pour se lancer
  • Lectures utiles
  • Conclusion

Bon visionnage !