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Bas les masques – Nittetsu Mining (1515) 🎭

Nittestu Mining (1515) a embarqué dans la Pirogue d’Okavongo le 18 septembre 2019 au cours ajusté de 2 088 JPY (post split 1:2 du 30 septembre 2022).

Première valeur japonaise de la Pirogue, Nittetsu Mining exploite du calcaire et du cuivre. L’investissement d’Okavongo a été motivé par le solide collatéral tangible de la société. Voici un extrait de l’analyse initiale :

« Côté actifs tangibles principaux, nous avons (au 30/06/2019) :

– Un portefeuille d’actions de 24,9 milliards de Yens essentiellement dans les matières premières : BHP, Fudo Tetra (Travaux Publics), JXTG (raffinage produits pétroliers), Nippon Coke, etc) ;

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Bas les masques – Yamada Corporation 🎭

Yamada Corporation (6392) est une idée d’investissement proposée sur le forum.

Cette société industrielle japonaise est spécialisée dans la fabrication de pompes pneumatiques, hydrauliques, électriques, … Ses produits sont destinés principalement aux secteurs industriel et automobile.

Yamada présente des fondamentaux solides avec une marge opérationnelle de l’ordre de 15% et un ROE (retour sur fonds propres) de 10%.

Fin 2019, le marché proposait cette belle entreprise pour seulement 2/3 de ses fonds propres. Le PER était de 4,8 et le dividende procurait un rendement de 3,3%.

Malgré un ralentissement de son activité en 2020 et 2021, Yamada a vu ses fonds propres augmenter à un rythme annualisé de +11,0% (+13,0% en tenant compte des dividendes) au cours des 4 dernières années.

La décote sur le titre s’est par ailleurs réduite à la faveur des nombreuses réformes en cours sur le marché nippon.

Depuis la publication de l’analyse, la performance du titre ressort à +117% et +146% en tenant compte des dividendes (à la clôture du 7 mars).

L’analyse de la société et l’ensemble du suivi sont désormais en accès libre sur le forum.


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Bas les masques – Nippon Pillar Packing 🎭

Nous avons fait l’acquisition de titres Nippon Pillar Packing (6490) pour le Portefeuille daubasses 2 le 1ernovembre 2022 au cours de 2 441 JPY.

Nippon Pillar Packing est une société industrielle japonaise spécialisée dans les équipements de contrôle et de prévention des fuites de fluide (eau, pétrole, gaz toxiques, produits chimiques, …). Ses produits de haute technologie trouvent des applications dans de nombreux secteurs d’activité, de la production de semi-conducteurs à l’informatique, en passant par la prévention des risques sismiques dans le secteur de la construction.

En achetant des titres Nippon Pillar Packing, nous nous sommes exposés indirectement à l’industrie des semi-conducteurs via une entreprise en croissance avec un bilan très solide (notre ratio de solvabilité maison était supérieur à 100%). Le titre était par ailleurs très bon marché. Lors de notre achat, la société ne se payait que 7x son résultat net. 

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Bas les masques – Hammond Manufacturing 🎭

Nous avons fait l’acquisition de titres Hammond Manufacturing pour le Portefeuille daubasses 2 le 19 décembre 2018 au cours de 1,88 CAD.

Hammond Manufacturing est une entreprise canadienne fondée en 1917. Elle fabrique et commercialise à travers le monde des boîtiers électriques et électroniques, ainsi que des racks et armoires électriques ou encore des électro-aimants. Robert Hammond, petit-fils du fondateur, tient les rênes de l’entreprise.

Lors de notre achat, la société n’affichait pas une décote suffisante sur sa VANN (Valeur d’Actif Net-Net) pour cocher la case net-net (14% de décote alors que nous exigeons 30% au minimum). Elle disposait en revanche d’un beau patrimoine immobilier et pouvait prétendre au titre de net-estate (43% de décote sur la VANE = Valeur d’Actif Net Estate).

Le marché avait délaissé cette action en raison de sa faible rentabilité chronique et peut-être aussi du fait de la détention par le dirigeant d’actions avec des droits de vote préférentiels.

Toujours est-il que notre ex-daubasse a toujours été rentable ces 5 dernières années et qu’elle a vu ses fonds propres tangibles progresser de manière régulière ce qui nous a conduit à revoir notre objectif de cours à la hausse à 18 reprises (à chaque publication trimestrielle) ! Notre dernier objectif de cours sur la valeur était de 7,93 CAD contre un objectif initial de 4,40 CAD.

Conformément à notre process, nous avons vendu nos titres le 14 août après que notre objectif de cours a été dépassé. En tenant compte des dividendes perçus sur la période (31,5 CAD), la performance de cette ligne ressort à +348% en euros et +329% en dollars canadiens (effet de change favorable).

Cette société industrielle achetée au rabais nous a permis de multiplier notre investissement par 4,5x en 4 ans et 8 mois. Le rendement annualisé est de +38% en euros.

L’analyse de la société et l’ensemble du suivi sont désormais en accès libre sur le forum.


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