Archives mensuelles : novembre 2022

Bas les masques, Portefeuille daubasses 2

Bas les masques – Odawara Auto-Machine 🎭

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Nous avons fait l’acquisition pour le portefeuille daubasses 2 de titres Odawara Auto-Machine le 30 mars 2020, en plein krach covid.

Cette société industrielle japonaise vend des équipements destinés à la vente de titres de transport dans les bus. Rien de très glamour, mais ce qui nous intéresse avant tout avec Odawara c’est son bilan.

À notre cours d’achat de 370 JPY, nous avons obtenu une décote de 56% sur la VANN (Valeur d’Actif Net Courant). Avec une situation financière par ailleurs solide (ratio de solvabilité de près de 100%), la société décroche notre label net-net.

Le cours a progressé rapidement après notre achat suite à l’annonce d’un partenariat avec Visa pour un projet de système de paiement sans contact. Il ne fera que vivoter dans les mois suivants.

Nous avons cédé nos titres le 19 octobre 2022 au cours de 532 JPY suite à une évolution de notre process pour les sociétés japonaises.

Cette opération s’est soldée par un gain de +44% en devises et de +18% en euros. L’évolution de la parité EUR/JPY n’a malheureusement pas été en notre faveur.

L’ensemble du sujet est à retrouver dans la partie publique du forum.

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Notre Philosophie d'Investissement

Évaluation des dirigeants, un jeu d’équilibriste ⚖️

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Plus c’est gros, plus ça passe…

Dans notre approche patrimoniale, le management n’est pas un critère déterminant.

Nous considérons le potentiel élevé de nos daubasses (potentiel moyen pondéré de +169% au 30 septembre) et la diversification du portefeuille (38 lignes) comme des garde-fous suffisants pour palier à un éventuel management peu scrupuleux. D’autre part, il nous serait difficile, nous, boursicoteurs européens du dimanche, d’évaluer consciencieusement et de manière systématique l’intégrité du management de toutes les sociétés dans lesquelles nous investissons.

Il n’en reste pas moins que le comportement de certains dirigeants peut dans certains cas finir par avoir raison de notre patience. Après 5 ans en portefeuille, notre ex-Pépite PEA Gaumont en a fait les frais au mois de septembre.

Dans le palmarès des dirigeants sans foi ni loi, Luc Tack, le PDG de notre Pépite PEA Tessenderlo, se hisse lui aussi sans difficultés sur les premières places du podium. La patron belge a usé de ficelles grossières pour minimiser la valeur relative de Tessenderlo dans le cadre de l’opération de rapprochement avec Picanol, tout ça évidemment dans son seul intérêt personnel.

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Bas les masques, Portefeuille daubasses 2

Bas les masques – Yotai Refractories 🎭

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Nous avons acheté des actions Yotai Refractories pour le Portefeuille daubasses 2 le 12 septembre 2019  au cours de 600 JPY.

Yotai Refractories est une entreprise japonaise spécialisée dans les produits réfractaires (des produits résistants à des températures très élevées).

Lors de notre achat l’entreprise n’est pas chèrement valorisée par le marché avec un PER < 4 et un ratio VE/EBIT < 2. Après un ralentissement de l’activité en raison de la crise sanitaire sur l’exercice clos au 31.03.2021, les résultats ont vite repris le chemin de la croissance pour retrouver des niveaux similaires à ceux d’avant la crise.

Les actionnaires ont été largement récompensés de ces bons résultats avec un dividende plus que doublé en 2 ans et des rachats d’actions propres.

Il n’en fallait pas plus pour propulser le cours sur des sommets. Nous avons cédé notre ligne le 19 octobre 2022 au cours de 1 404 JPY.

Notre objectif de cours (2 092 JPY) n’était pas encore atteint, mais une évolution dans notre process nous a conduit à exclure le titre du portefeuille.

La vente de cette ligne s’est soldée par un gain de +141% en devises et de +97% en euros, en 3 ans et 1 mois (dividendes inclus).

L’analyse de la société et l’ensemble du sujet sont à retrouver dans la partie publique du forum.

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Alerte, Portefeuille daubasses 2

ALERTE – Nouvel achat daubasses (x5) ! 🚨🇺🇸

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Nous venons de faire l’acquisition d’un panier de 5 net-net pour le Portefeuille daubasses 2.

Avec la baisse des marchés américains, on commence à nouveau à pouvoir y faire de bonnes affaires. Nous profitons de cette occasion et de nos liquidités abondantes pour revenir sur un terrain de chasse historiquement profitable pour les daubasses (cf. notre édito « Portefeuille daubasses 1 : on vous dit tout »). Au menu : du cash et de la R&D.

Découvrez quelles actions ont été achetées sur le forum daubasses (réservé aux abonnés).

— Bons investissements à tous —

Vous pouvez suivre toute notre actualité (achats, ventes, pistes d’investissements, …) sur Twitter : https://twitter.com/les_Daubasses

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