Le marché action japonais affiche le niveau de valorisation le plus bas des marchés développés et constitue un terrain de chasse rêvé pour les adeptes de l’investissement value.

Voici les raisons qui nous ont conduit  à se tourner vers ce marché et à y allouer une part significative du Portefeuille daubasses 2.

Des sociétés assises sur des montagnes de cash

Plus de la moitié des sociétés japonaises listées sur le TOPIX – l’indice des plus grosses capitalisations japonaises – présentent une situation de trésorerie nette positive. En d’autres termes, même en remboursant l’ensemble de leur dette, elles disposeraient encore de liquidités. À titre de comparaison, c’est le cas de moins de 20% des sociétés cotées en Europe ou aux États-Unis.

Les sociétés cotées japonaises disposaient de plus de 500 trillions de yen (4,8 trillions de dollars) fin 2019 dans leurs caisses¹, un montant deux fois supérieur à ce qu’il était 5 ans auparavant. Dans le même temps, l’indice TOPIX n’a quasiment pas évolué. Les efforts du premier ministre Shinzo Abe pour encourager les sociétés japonaises à optimiser la gestion de la trésorerie commencent petit à petit à porter leurs fruits, mais le chemin à parcourir est encore long.

source : https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-09-02/japan-s-companies-are-sitting-on-record-4-8-trillion-cash-pile

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Le Japon est incontournable en 2019 pour tout chasseur d’anomalies de valorisation boursière, tellement les décotes sont fréquentes et significatives sur ce marché : Vive le Japon et ses daubasses à foison !

Explications.

Après le Canada, on vous « refait le coup du pays où il faut investir aujourd’hui » avec le Japon. On ne cherche pourtant pas forcément une thématique géographique. On s’adapte juste aux opportunités offertes par le marché. Et 2019 semble être l’année du Japon au niveau fortes décotes, type daubasses.

Les actions japonaises : une décote structurelle pour de bonnes raisons…

La maison de gestion Amiral Gestion, dans sa lettre Sextant du T3 2016, avait donné quelques explications au « cas japonais », alors que le marché connaissait une belle sous-valorisation générale avant de se reprendre. Les gérants relatent dans ce texte des éléments inimaginables à nos yeux d’Occidentaux.

Citons le cas de l’emploi à vie. C’est une donnée sociale, un paramètre, non négociable au Japon qui entraine les entreprises dans des situations ubuesques, du point de vue des adeptes de l’économie de marché. Telle l’entreprise Showa Aircraft qui avait encore, en 2013, 300 employés non occupés 8 ans après la perte d’un contrat de sous-traitance ! On comprend ainsi mieux les marges parfois faibles de certaines entreprises nippones.

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